對芳烴產(chǎn)業(yè)鏈而言，純苯是苯乙烯的原料，PX是PTA的原料，PX是芳烴聯(lián)合的主產(chǎn)品，而純苯是副產(chǎn)品。芳烴產(chǎn)業(yè)鏈的利潤與產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的投產(chǎn)情況、成本端價格變化息息相關(guān)。

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“2022年，芳烴產(chǎn)品的能源屬性得到加強，一度因汽油調(diào)和需求的上升，導(dǎo)致甲苯、二甲苯等芳烴類產(chǎn)品價格大幅上漲?！眹栋残牌谪浕な紫治鰩燒嫶浩G表示，供應(yīng)緊張導(dǎo)致PX和純苯價格雙雙走高，同時石腦油價格低迷，PX和純苯與石腦油的價差在2022年二季度都出現(xiàn)了快速沖高。

在龐春艷看來，2023年P(guān)X和純苯依舊面臨2022年二季度汽油調(diào)和的利多提振。主要原因是目前美國夏季調(diào)油組分依舊緊張，并且汽油庫存偏低，未來在夏季出行高峰到來之前，調(diào)油商需要準(zhǔn)備汽油的夏季調(diào)和組分，芳烴類是首選。

“2022年，國內(nèi)化工品需求偏弱，下游企業(yè)多面臨高成本、低需求的壓力。因此，煉化行業(yè)利潤集中在上游環(huán)節(jié)，以油品為主，下游化工品的利潤整體較差。”龐春艷說。

就芳烴產(chǎn)業(yè)鏈整體表現(xiàn)來看，利潤分配主要集中在上游PX—原油環(huán)節(jié)，尤其是PX環(huán)節(jié)，PXN價差維持偏強狀態(tài)。

對此，物產(chǎn)中大期貨聚酯分析師謝雯告訴期貨日報記者，2022年，由于PX、PTA上半年投產(chǎn)壓力不大，成本端PX價格因原油價格、海外調(diào)油需求的改變而上漲，PTA加工費甚至出現(xiàn)過負(fù)值的情況。PXN的價格則隨著PX價格的水漲船高而在年中出現(xiàn)近5年的高位?！斑@一局面在美國調(diào)油需求減弱導(dǎo)致PX價格下滑、美國新一輪加息周期來臨的背景下被打破。隨之而來的是PTA加工成本改善，PXN價差區(qū)間下移?！?/p>

弘業(yè)期貨分析師張永鴿也表示，2022年，PX—石腦油價差表現(xiàn)亮眼，PX平均加工費在320美元/噸，對大部分廠家而言都有不錯的利潤。不過，今年來看，盛虹煉化2#裝置已經(jīng)投產(chǎn)，近日廣東石化260萬噸裝置也將出產(chǎn)品，上半年還有大榭石化160萬噸裝置釋放，PX供給將再上新臺階?！岸唐赑X偏強在一定程度上壓縮PTA利潤，但是長期來看，在產(chǎn)能高速增長的背景下，PX高加工差將難以持續(xù)?！彼硎?。

“對PTA而言，2023年仍是投產(chǎn)大年，嘉通能源二期、恒力石化、儀征化纖等多套產(chǎn)能存在投產(chǎn)計劃，累計投產(chǎn)規(guī)模近2000萬噸，若全部釋放，2023年P(guān)TA產(chǎn)能增速將達(dá)到27%?！痹趶堄励澘磥?，如果行業(yè)利潤持續(xù)不景氣，將令廠家持續(xù)低負(fù)荷運行，一些高成本裝置再次面臨長期停車的風(fēng)險。

采訪中記者了解到，2022年，PTA和苯乙烯的整體利潤情況不佳。其中，PTA年度加工差均值為460元/噸，為2017年以來的最低水平。苯乙烯加工差均值為570元/噸，比2021年990元/噸的加工差均值大幅下降。2022年的低加工差主要是終端消費下滑，產(chǎn)業(yè)鏈下水道阻塞，中下游各環(huán)節(jié)都承壓。

據(jù)華安期貨高級分析師安然介紹，因下游訂單偏少，上游純苯價格跟隨油價上漲后，無法向中下游進行轉(zhuǎn)移。加上民營及外資企業(yè)近幾年紛紛加入苯乙烯建設(shè)大潮，較少配套下游項目，市場競爭大幅加劇，2022年苯乙烯下游產(chǎn)業(yè)也虧損嚴(yán)重。

“苯乙烯的生產(chǎn)路線中接近20%的企業(yè)需要外購原料，所以非一體化成本（尤其是純苯價格）變動影響意義重大?！币坏缕谪浄治鰩熑螌幈硎荆瑥臍v史上來看，2021年，非一體化路線進入虧損階段，產(chǎn)業(yè)開工負(fù)荷逐步下調(diào)，尤其是在2022年上半年虧損加劇，整體開工跌至2020年一季度的低位，多套裝置被迫檢修或者降負(fù)荷。產(chǎn)業(yè)鏈利潤對供應(yīng)影響體現(xiàn)得淋漓盡致。

“作為承上啟下的中間基礎(chǔ)化工原料，苯乙烯在大煉化投產(chǎn)的進程中，自給率逐年提升，但是由于下游產(chǎn)品投產(chǎn)進度慢，苯乙烯在相對過剩的情況下近幾年利潤水平收窄，利潤向下游沉淀?！便y河期貨分析師隋斐表示，苯乙烯下游三大產(chǎn)品 ABS、 PS 和 EPS 在 2022—2023 年迎來產(chǎn)能集中釋放期，在產(chǎn)業(yè)競爭加劇的背景下，近3年呈現(xiàn)利潤收窄趨勢。

安然表示，2022年，PTA—PX價差呈現(xiàn)低位振蕩走勢，近10年來價差走勢逐年下滑。2022年四季度，受國際油價高漲影響，產(chǎn)品現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)，頭部企業(yè)裝置大量停車，新增產(chǎn)能也受到?jīng)_擊被迫擱置。

“當(dāng)前PTA加工差處于200—300元/噸偏低水平?！弊辖鹛祜L(fēng)期貨分析師劉思琪分析說，短期來看，考慮芳烴調(diào)油需求及供需格局，PX或仍然強于PTA，PX的利潤也將偏強。不過，PTA主流供應(yīng)商裝置變動相對靈活，聚酯需求修復(fù)，PTA持續(xù)低利潤下或出現(xiàn)檢修增加，供需格局轉(zhuǎn)好，加工費存在改善的可能。

分析人士普遍認(rèn)為，2023年，在消費向好的預(yù)期下，產(chǎn)業(yè)鏈中下游各環(huán)節(jié)利潤都存在修復(fù)預(yù)期。

“2023年，化工品整體利潤中樞將上行，下游消費品需求也將逐步回升，特別是對PTA這種產(chǎn)能集中度較高的行業(yè)來說，需求回升對產(chǎn)業(yè)利潤的修復(fù)較為明顯?！卑踩桓嬖V記者，隨著原料利潤回落，年內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟增長確定性較大，下游需求逐漸恢復(fù)，EPS、PS、ABS消費將增加，從而帶動苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈利潤好轉(zhuǎn)。

在謝雯看來，2023年，終端需求會有明顯改善預(yù)期，成本或可適當(dāng)向下游傳遞，下游加工差預(yù)估有所修復(fù)，但是最終的修復(fù)情況還要看下游需求是否實質(zhì)向好。

此外，新年度，還要關(guān)注汽油、柴油的裂解與化工品的利潤差，該利潤差也決定了未來芳烴產(chǎn)品的流向。

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