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國內(nèi)場內(nèi)衍生品合約日益豐富

2月11日，2023期權(quán)衍生品行業(yè)發(fā)展研討會在杭州舉行。會議邀請百余位業(yè)內(nèi)人士，共同研究探討期權(quán)衍生品市場廣闊的發(fā)展前景。

在會上，美國頂峰全球投資公司衍生品投資總監(jiān)蔣希華介紹了美國期權(quán)衍生品市場的發(fā)展近況?！斑^去3年，美國市場期權(quán)交易量增長44%，其中，2021年期權(quán)交易量飆升32.2%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的98.7億份合約，相當(dāng)于2019年的兩倍。”他認(rèn)為，這主要是新冠疫情導(dǎo)致市場波動變大，個人投資者大規(guī)模進(jìn)入期權(quán)市場進(jìn)行交易。

目前，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（SPX）期權(quán)市場仍然是全球交易最活躍、流動性最強(qiáng)的期權(quán)市場，除了標(biāo)準(zhǔn)的月期權(quán)，還有從周一到周五每天都有到期日的周期權(quán)（SPXW）。他表示，周期權(quán)提供了風(fēng)險管理、對沖、資產(chǎn)配置和創(chuàng)收機(jī)會，讓投資者能夠更有針對性地應(yīng)對市場事件可能帶來的波動，并以更大的靈活性管理自身的頭寸。

從國內(nèi)市場的發(fā)展特點來看，場內(nèi)衍生品合約日益豐富，為場外衍生品的創(chuàng)設(shè)與對沖奠定了堅實的基礎(chǔ)。國聯(lián)證券股權(quán)衍生品業(yè)務(wù)部場外衍生品交易主管王皓表示，近年來，中國場外衍生品交易規(guī)模呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，場外衍生品以期權(quán)和互換為主，且場外期權(quán)的交易金額最大。

王皓表示，場外衍生品業(yè)務(wù)的競爭將愈發(fā)激烈，向傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的滲透也將愈發(fā)深入。為保障場外衍生品市場的健康發(fā)展，市場監(jiān)管必然進(jìn)一步加強(qiáng)，建立統(tǒng)一清算系統(tǒng)是行業(yè)共識。因此，他認(rèn)為，證券公司未來開展衍生品業(yè)務(wù)，需要優(yōu)化業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制指標(biāo)，提高定價估值、風(fēng)險管理和產(chǎn)品設(shè)計能力，通過金融科技賦能業(yè)務(wù)發(fā)展。

期貨風(fēng)險管理子公司也是我國場外衍生品創(chuàng)設(shè)與交易的重要成員，為實體企業(yè)套期保值與風(fēng)險管理提供了多種多樣的期權(quán)產(chǎn)品。中糧祈德豐（北京）商貿(mào)有限公司副總經(jīng)理陳越強(qiáng)表示，含權(quán)貿(mào)易是結(jié)合現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)的3.0立體化的大宗商品風(fēng)險管理體系，目前已經(jīng)在黑色、化工行業(yè)得到有效應(yīng)用，助力中小企業(yè)更好地實現(xiàn)風(fēng)險管理。

在指數(shù)增強(qiáng)策略方面，鑫元基金管理有限公司量化投資部總經(jīng)理余力表示，期現(xiàn)結(jié)合非常重要，2020年以來，市場對波動率維度的定價逐漸充分。因此，在股市低迷或者選股超額收益表現(xiàn)較弱的情況下，期權(quán)可以在波動率和時間維度獲取超額收益。

從我國目前期權(quán)的策略分類以及近幾年的策略演變情況來看，國泰君安期貨研究所資產(chǎn)配置與產(chǎn)品研究總監(jiān)宋哲君介紹，2015年至2017年，無風(fēng)險套利與賣權(quán)策略表現(xiàn)不錯；2017年至2020年，賣權(quán)策略開始出現(xiàn)回撤，波動率振幅較大，期權(quán)各類策略收益可觀；2020年至今，商品期權(quán)策略占比提升，一部分CTA基金開始轉(zhuǎn)型搭配商品期權(quán)進(jìn)行策略拓展。

標(biāo)簽： 風(fēng)險管理 期權(quán)市場 資產(chǎn)配置