5月15日，乙二醇期權(quán)和苯乙烯期權(quán)在大商所掛牌交易，大商所能化板塊實(shí)現(xiàn)已上市品種期貨、期權(quán)工具的全覆蓋。上市首日，兩個期權(quán)運(yùn)行平穩(wěn)、功能發(fā)揮良好、產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與，市場各方對兩個期權(quán)服務(wù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的前景充滿期待。

首日運(yùn)行表現(xiàn)良好 功能初步發(fā)揮

上市首日，乙二醇期權(quán)和苯乙烯期權(quán)共計(jì)掛牌762個合約，其中乙二醇期權(quán)掛牌400個合約，苯乙烯期權(quán)掛牌362個合約。當(dāng)日，乙二醇期權(quán)和苯乙烯期權(quán)的成交量分別為11046手、13090手（單邊，下同），持倉量分別為6046手、6153手，成交量占標(biāo)的期貨的比例分別為2.10%、4.09%。乙二醇期權(quán)和苯乙烯期權(quán)成交量最大的系列分別為EG2309、EB2307，成交量分別占各期權(quán)當(dāng)日總成交量的93.74%、99.33%。據(jù)了解，當(dāng)日各期權(quán)合約的隱含波動率也均處于合理范圍。收盤時，EG2309、EB2307系列平值合約的隱含波動率分別為19%和21%左右。

【資料圖】

在國泰君安期貨研究所高級研究員張雪慧看來，兩個期權(quán)品種上市首日運(yùn)行表現(xiàn)良好，各期權(quán)合約定價合理，有效反映市場對標(biāo)的期貨價格波動的預(yù)期。受近期供需面原因?qū)е缕诂F(xiàn)貨價格承壓下行的影響，上市首日乙二醇看跌期權(quán)成交量更高，占期權(quán)合約總成交量的55.82%；苯乙烯看跌期權(quán)成交量則與看漲期權(quán)接近，其價格走勢與市場預(yù)期較為一致。相信隨著后續(xù)成交量和持倉量進(jìn)一步增長，兩個期權(quán)的風(fēng)險管理功能將得到進(jìn)一步發(fā)揮，并吸引更多實(shí)體企業(yè)參與，更好滿足其個性化和精細(xì)化風(fēng)險管理需求。

國投安信期貨研究院期權(quán)高級分析師沈卓飛在分析首日交易情況后認(rèn)為，乙二醇期權(quán)市場流動性表現(xiàn)良好，成交量主要集中在EG2309系列，平值期權(quán)隱含波動率準(zhǔn)確反映了當(dāng)日乙二醇期貨價格波動情況，整體隱含波動率水平也非常接近標(biāo)的期貨合約90日歷史波動率。苯乙烯期權(quán)EB2307系列成交更加活躍，虛值認(rèn)購、認(rèn)沽期權(quán)流動性良好，隱含波動率先降后升，清晰地反映了標(biāo)的期貨價格下跌時，市場買入看跌期權(quán)避險的需求增加。

產(chǎn)業(yè)企業(yè)踴躍參與 風(fēng)險管理再添利器

對于兩個期權(quán)上市首日的表現(xiàn)，參與首日交易的產(chǎn)業(yè)企業(yè)給予了充分認(rèn)可。“乙二醇和苯乙烯期權(quán)上市首日報單較為活躍、買賣價差合理，有效反映市場對標(biāo)的期貨價格波動的預(yù)期?！苯幨薪饦蚧び邢薰净A(chǔ)化工事業(yè)部負(fù)責(zé)人游鈴嘉對期貨日報記者表示，兩個期權(quán)的推出是對我國乙二醇和苯乙烯市場避險工具體系的有力補(bǔ)充，有助于提高企業(yè)風(fēng)險管理能力。

恒力集團(tuán)恒力化工學(xué)院副院長魏一凡表示，期權(quán)相對于傳統(tǒng)風(fēng)險管理工具擁有既可保值、又能增值的能力，同時具有資金占用低、方式多樣、策略靈活等優(yōu)點(diǎn)。

“參與期權(quán)交易能夠使企業(yè)以較少的成本實(shí)現(xiàn)較大的風(fēng)險管理目標(biāo)，一方面是更少的資金占用，企業(yè)作為期權(quán)買方進(jìn)行套保時，無需像期貨一樣繳納保證金，僅需支付權(quán)利金；另一方面是獲得更精準(zhǔn)的風(fēng)險管理能力，企業(yè)在管理價格風(fēng)險時，可以在判斷價格走勢多空方向的同時，根據(jù)價格波動程度、自身風(fēng)險偏好等因素，選擇最適合自己的收益曲線。”魏一凡介紹。

記者了解到，兩個期權(quán)能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)起步，做市商功不可沒。上市首日，相關(guān)期權(quán)做市商積極參與集合競價和連續(xù)交易，較好地完成了持續(xù)報價和回應(yīng)報價義務(wù)，促進(jìn)了市場合理價格的形成。中信期貨有限公司研究所商品研究部負(fù)責(zé)人李興彪表示，大商所在乙二醇、苯乙烯期權(quán)上延用了從2017年豆粕期權(quán)上市前就實(shí)施的做市商機(jī)制，通過持續(xù)的雙邊報價和回應(yīng)詢價，縮窄盤口買賣價差、增加盤口厚度，為乙二醇、苯乙烯期權(quán)市場的流動性提供了保障。

上市“首秀”的平穩(wěn)運(yùn)行和功能初步發(fā)揮，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)日后繼續(xù)參與期貨、期權(quán)市場注入了信心?！拔磥砉緦⒗^續(xù)參與兩個期權(quán)產(chǎn)品，通過現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)的組合來構(gòu)造更為豐富的套保策略，實(shí)現(xiàn)更精細(xì)化、個性化的風(fēng)險管理目標(biāo)，提升公司的風(fēng)險管控能力和綜合競爭力。”游鈴嘉說。

專家看好期權(quán)應(yīng)用前景 市場發(fā)展空間廣闊

市場專家認(rèn)為，近年來，液體化工品價格波動加劇，乙二醇、苯乙烯期權(quán)上市給產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)風(fēng)險管理提供了更多樣化的套保工具選擇，企業(yè)能夠通過靈活搭配期貨與期權(quán)等進(jìn)行更豐富的套期保值操作，節(jié)省套保成本，達(dá)成風(fēng)險管理目標(biāo)。

據(jù)東證期貨金融工程分析師（期權(quán)）謝怡倫介紹，當(dāng)前國內(nèi)外乙二醇、苯乙烯市場發(fā)展基本面較為復(fù)雜，市場供需格局不斷受到全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、能源轉(zhuǎn)型和環(huán)保政策的影響，為了規(guī)避市場風(fēng)險和實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營，企業(yè)急需使用期貨、期權(quán)等工具來保障日常經(jīng)營的穩(wěn)定。乙二醇和苯乙烯期權(quán)能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)提供更為豐富的套保策略和手段，產(chǎn)業(yè)鏈中的生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商等可以根據(jù)業(yè)務(wù)方向和需求情況，選擇不同的期權(quán)策略或期貨+期權(quán)組合套保進(jìn)行風(fēng)險對沖，增強(qiáng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定性。

此外，隨著國內(nèi)乙二醇、苯乙烯投產(chǎn)力度增加，出口量持續(xù)增長，進(jìn)軍國際市場、擴(kuò)展市場規(guī)模已經(jīng)成為越來越多產(chǎn)業(yè)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。乙二醇、苯乙烯期權(quán)的推出將進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)企業(yè)抵御國際價格波動風(fēng)險和平滑利潤曲線的能力?！俺墒斓难苌肥袌霾粌H可以增強(qiáng)國內(nèi)商品的定價能力，也可以使國內(nèi)企業(yè)更大程度參與衍生品市場，為企業(yè)開展國際業(yè)務(wù)風(fēng)險管理賦能?！崩钆d彪表示。

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