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5月31日，美元兌離岸人民幣、在岸人民幣匯率均破7.1關(guān)口。

市場專家表示，近期人民幣匯率出現(xiàn)一輪走弱，原因主要有三：一是美國經(jīng)濟(jì)和通脹的韌性刺激美元指數(shù)快速走強(qiáng)；二是中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率放緩；三是中美貨幣政策節(jié)奏分化，債市利差再次放大。

摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌表示，4月中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，是短期人民幣匯率走弱的主要原因之一。另外，從技術(shù)性分析來看，3月以來市場利率持續(xù)下降，包括7天逆回購、Shibor、國債利率均有下行，中美利差的擴(kuò)大一定程度上也導(dǎo)致新一輪人民幣匯率弱勢(shì)。

至于近期的美元指數(shù)走勢(shì)，其自5月10日以來快速拉升，接連突破102、103和104關(guān)口，5月31日一度觸及104.69的高點(diǎn)。中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤認(rèn)為，近期美國經(jīng)濟(jì)和通脹的韌性刺激美元指數(shù)快速走強(qiáng)。他表示，美元指數(shù)是全球貨幣定價(jià)的錨，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)走弱趨勢(shì)不減，但不宜輕言衰退，部分領(lǐng)域甚至還有韌性。

與此同時(shí)，南華期貨研究院外匯分析師周驥表示，上周美國兩黨圍繞債務(wù)上限問題拉扯，疊加美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期、且通脹數(shù)據(jù)居高不下，美元指數(shù)獲得避險(xiǎn)情緒升溫和年內(nèi)降息預(yù)期消退的支撐。

總體而言，黃文濤認(rèn)為，當(dāng)前人民幣走弱既有美元指數(shù)走勢(shì)的原因，也有國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏的原因。后續(xù)變盤的影響因素還要從美元指數(shù)（短期）、政策出臺(tái)時(shí)點(diǎn)（中期）和中國經(jīng)濟(jì)動(dòng)能和信心（長期）等方向?qū)ふ摇?/p>

黃文濤表示，在美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議之前，市場將圍繞是否加息進(jìn)行激烈博弈，其間美元指數(shù)不宜輕易言頂。但在“靴子落地”后，美元指數(shù)將出現(xiàn)階段性頂部。

目前中國央行并未實(shí)質(zhì)性調(diào)控匯率，但央行擁有豐富的工具能夠使用。5月外匯會(huì)議時(shí)央行表示，“下一階段，央行、外匯局將加強(qiáng)監(jiān)督管理和監(jiān)測分析，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，必要時(shí)對(duì)順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏，遏制投機(jī)炒作。自律機(jī)制成員單位要自覺維護(hù)外匯市場基本穩(wěn)定，堅(jiān)決抑制匯率大起大落”?！拔覀儍A向于認(rèn)為，如果人民幣繼續(xù)走弱，那么央行將動(dòng)用相關(guān)工具加以干預(yù)。另外，人民幣匯率還受資本流動(dòng)管理、債市幣種結(jié)構(gòu)、融資主體信用結(jié)構(gòu)等多種因素影響，中美利差并不必然導(dǎo)致人民幣匯率走弱。”黃文濤說。

朱海斌認(rèn)為，今年兩個(gè)關(guān)鍵因素影響人民幣匯率。其一，中美經(jīng)濟(jì)增速差距。今年歐美經(jīng)濟(jì)整體環(huán)比增速下行，中國、印度相對(duì)而言表現(xiàn)更好。目前預(yù)期的增速差能夠?qū)θ嗣駧艆R率提供支撐。其二，國內(nèi)經(jīng)常項(xiàng)目順差變化。去年中國經(jīng)常項(xiàng)目順差約為4200億美元，與GDP總值之比為2.3%?？聪蚪衲?，經(jīng)常項(xiàng)目順差可能會(huì)降至2000多億美元，與GDP總值之比在1.2%—1.3%，與去年相比明顯收窄，這會(huì)對(duì)人民幣匯率構(gòu)成壓力。在上述兩股力量的綜合作用下，朱海斌給出人民幣匯率全年區(qū)間振蕩的判斷，他同時(shí)預(yù)計(jì)年底將在6.8—6.9運(yùn)行。

黃文濤同時(shí)表示，今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)較為確定。隨著下半年庫存周期向上、PPI轉(zhuǎn)正催生利潤上行周期啟動(dòng)，中國經(jīng)濟(jì)將逐步進(jìn)入修復(fù)期后半段和擴(kuò)張階段。海外需求疲軟，我國出口存在長周期增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)。整體而言，他認(rèn)為，短期看，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前后人民幣相對(duì)穩(wěn)定；長期看，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、政策儲(chǔ)備充足，人民幣不存在持續(xù)走弱的基礎(chǔ)，尤其是隨著美元的走弱，人民幣有望企穩(wěn)，甚至?xí)M(jìn)入升值通道。

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