6月2日，備受市場矚目的美國5月非農(nóng)就業(yè)報告出爐。此次非農(nóng)新增就業(yè)人口大超預期與前值，但失業(yè)率也出現(xiàn)明顯回升，薪資增速則有所放緩。在強勁非農(nóng)數(shù)據(jù)的影響下，市場對美聯(lián)儲7月加息的預期增強，美元指數(shù)和美債收益率表現(xiàn)偏強，貴金屬承壓回落。

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美國勞工統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，5月新增非農(nóng)就業(yè)人口33.9萬，遠超市場預期的19萬，創(chuàng)下2023年1月以來的新高，前值由25.3萬上修至29.4萬。同時，美國5月失業(yè)率錄得3.7%，表現(xiàn)不及3.5%的預期和3.4%的前值，為2022年10月以來新高。在薪資增速方面，5月時薪環(huán)比增0.3%，基本符合市場預期，同時較前值0.4%有所放緩，時薪同比漲幅為4.3%，也低于4.4%的預期值和前值。

一德期貨貴金屬分析師張晨認為，此次非農(nóng)數(shù)據(jù)仍未出現(xiàn)市場反復預期的經(jīng)濟衰退特征，加之薪資增速回落緩慢，依然成為通脹水平回歸政策目標區(qū)間過程中的“抵抗性”因素。

方正中期期貨稀有貴金屬研究中心總監(jiān)史家亮認為，5月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)喜憂參半，失業(yè)率表現(xiàn)比較差，但是非農(nóng)新增人口大超預期，說明美國整體就業(yè)市場表現(xiàn)仍然有韌性。美國5月非農(nóng)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)偏強，這與之前公布的ADP數(shù)據(jù)表現(xiàn)一致，并且3月和4月數(shù)據(jù)繼續(xù)上修亦說明就業(yè)市場的韌性；但是失業(yè)率表現(xiàn)比較差，會抵消非農(nóng)新增人口大超預期的部分影響，故非農(nóng)數(shù)據(jù)整體影響效果大打折扣。

“非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場對6月暫停加息的押注維持在七成以上，同時延續(xù)對終值利率上移25基點的定價，此外也仍然持有年內(nèi)降息一次的預期。”張晨表示，除降息預期外，當前市場預期基本反映了美聯(lián)儲后續(xù)緊縮政策節(jié)奏，但這并非由諸如非農(nóng)就業(yè)這樣的單一經(jīng)濟數(shù)據(jù)所決定，而是由經(jīng)濟數(shù)據(jù)、流動性變化等多重因素綜合作用的結(jié)果。

“考慮到銀行業(yè)危機引致的信用緊縮以及美國債務(wù)上限問題化解后美元流動性趨緊的背景，6月FOMC會議‘等等看’的概率增加。而美聯(lián)儲屆時也將公布新的點陣圖，委員們順勢提升終值利率水平預測，將進一步加息的時點順移到7月或之后的會議也就順理成章?！睆埑空f。

金瑞期貨貴金屬分析師吳梓杰表示，強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)增加了市場對于6月加息的押注，但不是當前核心矛盾。“當前新增非農(nóng)就業(yè)雖然強勁，但是失業(yè)率也出現(xiàn)明顯上升，且薪資增長壓力有所放緩，這基本符合美聯(lián)儲對于當前就業(yè)市場的整體判斷。當前美聯(lián)儲政策更多需要在通脹、宏觀風險以及就業(yè)市場三者當中做出平衡與取舍。而這樣一份整體強勁、邊際放緩的非農(nóng)數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲決策的影響整體偏中性，并不構(gòu)成核心影響因素。”他說。

在史家亮看來，盡管非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強于預期增加了美聯(lián)儲繼續(xù)加息預期，但是綜合考慮美聯(lián)儲官員講話鴿鷹分歧嚴重以及近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，美國就業(yè)市場韌性和通脹回落趨緩阻礙，以及下半年經(jīng)濟衰退預期、銀行業(yè)危機仍未消除等因素，他認為美聯(lián)儲再度加息的概率偏小，后續(xù)關(guān)注美國CPI數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲官員的講話，同時他預計美聯(lián)儲四季度降息1—2次的可能性依然存在。

“非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場對加息預期的回升支撐了美元以及美債利率的反彈，貴金屬價格承壓小幅下跌?！钡珔氰鹘鼙硎?，如同其對政策影響偏中性一樣，此次非農(nóng)數(shù)據(jù)對市場的影響整體也較為有限。

他表示，非農(nóng)就業(yè)報告部分內(nèi)容雖然超市場預期，但是并沒有打破市場對于美國就業(yè)整體強勁、邊際放緩的判斷，且目前市場對于6月加息計價已經(jīng)較為充分。因此，從短期來看，美元與美債利率將受到一定的支撐，貴金屬價格或仍面臨進一步的回調(diào)，但并不構(gòu)成趨勢性行情的關(guān)鍵影響因素。

在史家亮看來，美元指數(shù)短期反彈行情仍存在，但是再度回到105.6的前高位置的可能性較小，而中長期看，美元指數(shù)和美債收益率仍偏弱。同時，他表示影響貴金屬行情調(diào)整的因素依然存在，目前美國債務(wù)上限協(xié)議基本達成，美聯(lián)儲官員仍在降低年內(nèi)降息預期，加上經(jīng)濟衰退預期暫無更明顯的預期變化，且美國銀行業(yè)危機暫時緩解，因此貴金屬仍存在調(diào)整的空間，短期暫時難以出現(xiàn)持續(xù)性的上漲行情。不過，從中長期看，貴金屬行情仍偏強。

“我們預計在6月FOMC會議召開前，流動性趨緊將為美元提供最直接的支撐，受此影響，黃金延續(xù)當前振蕩調(diào)整走勢的概率偏大。而在6月美聯(lián)儲議息會議結(jié)束后，新的點陣圖將再度校正市場對下半年貨幣政策的預期，但在美聯(lián)儲加息臨近尾聲的背景下，即便降息年內(nèi)難以落地，貨幣政策層面對黃金的壓制力度也將逐步趨弱，而一旦美國經(jīng)濟衰退確認，屆時美元與黃金同時上漲的情形將會再度出現(xiàn)?！睆埑糠治龅?。

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