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近日，氧化鋁期貨在上期所正式上市，受到上下游企業(yè)的高度關(guān)注。為穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、保障現(xiàn)貨生產(chǎn)銷售，一些企業(yè)積極開展相關(guān)準(zhǔn)備工作，嘗試參與氧化鋁期貨交易。

據(jù)了解，2023年一季度，隨著燒堿價(jià)格大幅回落、煤炭及鋁土礦價(jià)格窄幅調(diào)整，氧化鋁生產(chǎn)成本下行，相關(guān)企業(yè)復(fù)產(chǎn)及投產(chǎn)步伐加快，產(chǎn)能環(huán)比增加。4—5月氧化鋁新建項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，前期減產(chǎn)產(chǎn)能也逐漸恢復(fù)，氧化鋁開工率持續(xù)回升，運(yùn)行產(chǎn)能不斷增加，4月甚至達(dá)成1億多噸產(chǎn)能，刷新前高。

阿拉丁創(chuàng)始人單貴斌表示，氧化鋁主要流向電解鋁行業(yè)，如果按照生產(chǎn)的比例，基本上8000多萬(wàn)噸氧化鋁就能滿足電解鋁4800多萬(wàn)噸產(chǎn)能的需求，總體供大于求造成氧化鋁價(jià)格一路向下。預(yù)計(jì)未來(lái)兩年內(nèi)，在無(wú)突發(fā)狀況的情況下，氧化鋁產(chǎn)能供大于求將是常態(tài)，行業(yè)利潤(rùn)水平長(zhǎng)期偏低。

面對(duì)供大于求的矛盾，氧化鋁主要依靠穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)形成規(guī)模效應(yīng)以達(dá)到降成本的目的,解決微觀過(guò)剩量不斷加大的矛盾。由于手段單一，隨著氧化鋁需求見(jiàn)頂，供大于求的矛盾不斷加劇，滿產(chǎn)降本對(duì)于保障企業(yè)利潤(rùn)的作用逐步減弱。因此，氧化鋁期貨的上市，滿足了現(xiàn)貨企業(yè)尋求新的風(fēng)險(xiǎn)管理方式以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的需求。

華泰期貨研究院新能源和有色研究組認(rèn)為，電解鋁生產(chǎn)企業(yè)和氧化鋁貿(mào)易商如果要利用好期貨套期保值，需要深度分析不同市場(chǎng)環(huán)境，以原材料、成品的價(jià)格走勢(shì)、庫(kù)存等現(xiàn)貨條件為基礎(chǔ)，并結(jié)合期貨及衍生品特點(diǎn)多角度考慮，選擇最適合的套保方案，才能真正將期貨嵌入現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)，達(dá)到幫助企業(yè)發(fā)展的效果。

“按照風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖類型設(shè)計(jì)套保方案，可以分為買入套保和賣出套保，再細(xì)分價(jià)格上漲和價(jià)格下跌兩種情況。針對(duì)不同的主體，若價(jià)格上漲，電解鋁企業(yè)可以通過(guò)建立虛擬庫(kù)存，減少倉(cāng)庫(kù)儲(chǔ)存成本和資金占用成本，進(jìn)行生產(chǎn)管理；貿(mào)易商則可以通過(guò)建立虛擬庫(kù)存，利用常備庫(kù)存賣現(xiàn)貨買期貨進(jìn)行庫(kù)存管理?！敝性谪浹芯克I(yè)金屬組負(fù)責(zé)人劉培洋說(shuō)。

與此同時(shí)，也要注意不同期貨及衍生品的特點(diǎn)，因地制宜合理選擇和套配金融工具。以期貨和期權(quán)兩個(gè)工具為例，期貨套期保值成本低、效果好，適合套保期限長(zhǎng)的需求；期權(quán)套保盈虧不對(duì)稱，可以用一定的“保險(xiǎn)費(fèi)”規(guī)避未來(lái)可能出現(xiàn)的虧損，價(jià)格朝著現(xiàn)貨有利的方向運(yùn)行，也僅僅損失保險(xiǎn)費(fèi)，能保留大部分盈利。不過(guò)，期權(quán)在振蕩行情中，成本較高、收益有限。大型企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)更為劇烈，如果資金量充足，在布局氧化鋁期貨市場(chǎng)的同時(shí)可以根據(jù)具體情況搭配期權(quán)工具。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，氧化鋁期貨的上市，無(wú)疑為目前的氧化鋁市場(chǎng)注入了新活力。盤面交易動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)更新，可以及時(shí)反映宏觀面和基本面結(jié)合、產(chǎn)需雙方實(shí)時(shí)交易等多種因素共同影響下的價(jià)格波動(dòng)，提升市場(chǎng)活躍度和流動(dòng)性。套期保值操作更是可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨虧損，穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展，降低供需錯(cuò)位帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

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