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6月30日，上海國(guó)際能源交易中心發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整國(guó)際銅、原油期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度的通知》，自2023年7月4日收盤結(jié)算時(shí)起調(diào)整國(guó)際銅期貨和原油期貨的交易保證金比例和漲跌停板幅度。

具體來(lái)看，通知顯示，國(guó)際銅期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為8%，漲跌停板幅度調(diào)整為6%；原油期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為10%，漲跌停板幅度調(diào)整為8%。如遇上述交易保證金比例、漲跌停板幅度與現(xiàn)行執(zhí)行的交易保證金比例、漲跌停板幅度不同時(shí)，則按兩者中比例高、幅度大的執(zhí)行。

事實(shí)上，根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行情況和企業(yè)需求，今年4月，各期貨交易所調(diào)整了一部分品種的風(fēng)控參數(shù)。4月6日，上海期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“上期所”）曾對(duì)11個(gè)品種的風(fēng)控參數(shù)進(jìn)行了調(diào)整。從運(yùn)行效果來(lái)看，市場(chǎng)表現(xiàn)整體平穩(wěn)，參與各方反饋積極。在持續(xù)跟蹤市場(chǎng)運(yùn)行，聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，上期所此次在第一次優(yōu)化的基礎(chǔ)上，結(jié)合近期市場(chǎng)情況，對(duì)部分品種的風(fēng)控參數(shù)進(jìn)一步優(yōu)化，為參與各方提供更多便利。

能化品種方面，此次上海國(guó)際能源交易中心原油期貨風(fēng)控參數(shù)也將進(jìn)行調(diào)整。“2022年面對(duì)烏克蘭危機(jī)引發(fā)的行情波動(dòng)，上期所及時(shí)調(diào)整風(fēng)控參數(shù)，保障了原油、燃料油等品種平穩(wěn)運(yùn)行，幫助企業(yè)更好利用國(guó)內(nèi)期貨品種管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！庇腊财谪浹芯恐行母苯?jīng)理金逸寧表示，2023年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、地緣政治事件趨于長(zhǎng)期化有所預(yù)期，國(guó)際油價(jià)處于區(qū)間波動(dòng)態(tài)勢(shì)，波動(dòng)率較2022年有所降低，為風(fēng)控參數(shù)調(diào)整創(chuàng)造空間。本次下調(diào)漲跌停板、保證金比例，既符合風(fēng)控要求，也有助于降低實(shí)體企業(yè)套期保值成本，促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性改善，提升市場(chǎng)深度，為企業(yè)創(chuàng)造更好的風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境。

寶城期貨研究所負(fù)責(zé)人閭振興也表示，去年在市場(chǎng)波動(dòng)水平較高的情況下，上期所多次提升風(fēng)控要求，多個(gè)品種的保證金都處于較高水平。隨著今年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)緩和市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)原油期貨價(jià)格波動(dòng)幅度較2022年有所收窄，為上期所對(duì)于能化品種保證金、漲跌停板幅度下調(diào)帶來(lái)空間。“此次上期所對(duì)原油期貨進(jìn)行風(fēng)控參數(shù)調(diào)整不僅可以降低了實(shí)體企業(yè)參與原油期貨期貨品種的資金成本，而且對(duì)于近年現(xiàn)貨效益面臨收縮的企業(yè)，可以釋放一定流動(dòng)資金，助力企業(yè)管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)?！彼f(shuō)，從企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的角度來(lái)講，此舉會(huì)產(chǎn)生明顯的積極影響，流動(dòng)資金的釋放有利于提升企業(yè)套期保值的積極性和可操作性，有助于實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理取得更精準(zhǔn)穩(wěn)定的效果。

具體來(lái)看，風(fēng)控參數(shù)調(diào)整的主要體現(xiàn)在保證金比例和漲跌停板比例的調(diào)整。閭振興介紹，保證金比例的調(diào)整主要是對(duì)投資者的投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)有著重要的影響。漲跌停板比例的調(diào)整主要是避免價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)，保護(hù)投資者的利益。“對(duì)于投資者而言，原油期貨風(fēng)控參數(shù)的調(diào)整無(wú)疑會(huì)影響一般投資者的交易頭寸和機(jī)構(gòu)投資者套保頭寸。投資者應(yīng)該注意做好資金管理，合理控制自己的倉(cāng)位，以應(yīng)對(duì)價(jià)格不利波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，并為保證金水平的調(diào)整留有余地。

從短期來(lái)看，國(guó)泰君安期貨能源高級(jí)研究員黃柳楠介紹，隨著二季度全球原油市場(chǎng)在OPEC+減產(chǎn)支撐與海外宏觀面下行壓力影響下持續(xù)震蕩收斂，原油期貨價(jià)格波動(dòng)率持續(xù)維持在低位。本次保證金比例下調(diào)是根據(jù)價(jià)格波動(dòng)率變化后及時(shí)、合理地調(diào)整，將有效緩解國(guó)內(nèi)原油上下游實(shí)體企業(yè)參與衍生品市場(chǎng)的資金成本，便于衍生品更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)。同時(shí)，本次調(diào)整也非常有利于提升原油期貨的盤面流動(dòng)性，吸引更多產(chǎn)業(yè)內(nèi)外資金參與，擴(kuò)大品種的國(guó)際影響力。

“需要注意的是，雖然原油價(jià)格在過(guò)去一個(gè)季度波動(dòng)率逐步收斂，但價(jià)格的震蕩不太可能長(zhǎng)期維持，仍需注意下半年波動(dòng)率再次放大的風(fēng)險(xiǎn)。”他說(shuō)，長(zhǎng)期來(lái)看，OPEC+減產(chǎn)對(duì)于油價(jià)的拖底作用有限，海外宏觀面下行壓力依舊較大，油價(jià)年內(nèi)仍有可能出現(xiàn)急跌并帶動(dòng)波動(dòng)率的放大。此外，2022年以來(lái)全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件不斷，或持續(xù)對(duì)原油市場(chǎng)供需兩端造成沖擊，對(duì)價(jià)格波動(dòng)率起到推升作用。

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