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近期鐵礦市場振蕩偏強運行

從當(dāng)月市場運行的主導(dǎo)邏輯來看：宏觀面，6月美國政府債務(wù)上限法案落地，聯(lián)儲宣布暫停加息，但表態(tài)下半年仍將有兩次加息；國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期總體向好，然經(jīng)濟基本面仍存隱憂，強政策預(yù)期或有落地風(fēng)險。產(chǎn)業(yè)面，上月鐵礦供需雙強，高鐵水疊加低庫存，短期利好驅(qū)動為主，但終端需求難見起色，從中長期增量上看，鐵礦仍表現(xiàn)為供強需弱的格局。政策面，今年粗鋼壓減的總基調(diào)預(yù)計以平控為主，需關(guān)注下半年限產(chǎn)政策的落地情況。

海外金融風(fēng)波邊際緩和，國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期總體向好

宏觀方面，海外金融風(fēng)波邊際緩和，驅(qū)動市場風(fēng)險偏好回暖。國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期總體向好，然基本面仍存隱憂，強政策預(yù)期或迎來證偽。從海外看，6月美國政府債務(wù)上限法案落地，聯(lián)儲宣布暫停加息。一季度美國實際GDP年化季率終值超預(yù)期環(huán)比增長2.0%，通脹水平依然高于預(yù)期，多數(shù)決策者預(yù)計下半年仍將有兩次加息。從國內(nèi)看，6月制造業(yè)PMI為49.0%，環(huán)比上升0.2%；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.2%，環(huán)比下降1.3%，制造業(yè)景氣水平改善，非制造業(yè)仍高于臨界點，其中建筑業(yè)企業(yè)信心較強。從月度核心經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，地產(chǎn)、基建仍存隱憂，經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)疲弱。國內(nèi)政策進入窗口期，近期政策利好落地不及預(yù)期，后續(xù)市場或仍偏樂觀計價。

近期鐵礦供需雙強，高鐵水疊加低庫存

供給端，6月鐵礦供應(yīng)整體偏強，到港量表現(xiàn)中性偏強。上月澳巴發(fā)運環(huán)比增加，其中澳洲發(fā)運和巴西發(fā)運均為增量，全球發(fā)運總量環(huán)比增加，中國45港到港總量及北方港口到港量均為增量。從邊際增量上看，鐵礦供需格局相對寬松，表現(xiàn)為供強需穩(wěn)。

需求端，上月鐵水產(chǎn)量連續(xù)四周增加至近年同期高位，疏港量環(huán)比增加，鋼廠盈利明顯好轉(zhuǎn)。鐵礦下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，市場預(yù)期向好，但終端需求難見起色。主因鋼廠受長流程利潤驅(qū)動復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)量逐步增加，驅(qū)動市場形成鋼廠補庫原材料的預(yù)期，鐵水表現(xiàn)較強。今年粗鋼壓減的總基調(diào)以平控為主，近端強鐵水對遠月壓力較大，疊加淡季效應(yīng)，則鐵水產(chǎn)量總體趨勢預(yù)計仍然回落，但幅度或不大。礦價上方壓制力度不減，關(guān)注下半年限產(chǎn)政策的具體落地情況。

庫存端，上月港口庫存環(huán)比小幅增加，鋼廠鐵礦庫存處于近年低位，去庫現(xiàn)象仍存，關(guān)注利多驅(qū)動。港口庫存逐漸進入壘庫周期，鋼廠長流程生產(chǎn)利潤充足驅(qū)動鋼廠補庫。然而從現(xiàn)實情況來看，多數(shù)鋼廠對后市預(yù)期仍然謹慎，也迫于資金壓力，仍維持低庫經(jīng)營的情況，庫存消費比仍未見底。當(dāng)前鐵礦價格回升，鋼廠補庫動作仍然謹慎，多以按需補庫為主。從鋼廠的進口礦庫存總量指標及庫存消費比指標看，均處于近年低位。

關(guān)注中期強弱切換機會

展望后市，宏觀利好部分兌現(xiàn)，強預(yù)期難以證偽，鋼廠受利潤驅(qū)動生產(chǎn)意愿較強，鐵水表現(xiàn)較強，鐵水性價比明顯優(yōu)于廢鋼，然而預(yù)期賽道交易擁擠，短期鐵礦估值處于高位，市場情緒回落，礦價或?qū)⒄袷庍\行。操作建議：2309合約短期觀望為主。（本文作者期貨從業(yè)信息：F03114198）

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