2023年2—4月份，對(duì)于天津新航紀(jì)元食品科技有限公司（下稱(chēng)新航紀(jì)元）來(lái)說(shuō)，是企業(yè)發(fā)展歷程上值得紀(jì)念的一段時(shí)期。這家主要從事豆油、棕櫚油等油脂類(lèi)貿(mào)易的產(chǎn)業(yè)鏈中游企業(yè)，全年油脂類(lèi)現(xiàn)貨貿(mào)易量已經(jīng)做到了約10萬(wàn)噸。兩個(gè)多月里，在北京合益榮投資集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)合益榮）和銀河期貨的幫助下，新航紀(jì)元不僅進(jìn)一步厘清了結(jié)合業(yè)務(wù)實(shí)際進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的“頭緒”，而且通過(guò)實(shí)踐操作對(duì)衍生工具和策略有了更深入的理解。

(資料圖片)

“變化起源于今年2月底，公司參與了大商所‘2+1’牽手工程，并安排相關(guān)人員在合益榮旗下3家現(xiàn)貨企業(yè)以及銀河期貨進(jìn)行了為期9周的學(xué)習(xí)，對(duì)期貨衍生品市場(chǎng)知識(shí)、交易策略、風(fēng)控體系等方面有了較為系統(tǒng)的認(rèn)識(shí)，并建立起了更加完善的風(fēng)控體系?！毙潞郊o(jì)元相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹道。

據(jù)上述人士介紹，新航紀(jì)元參與“2+1”牽手工程期間，基于所學(xué)知識(shí)“小試牛刀”，通過(guò)賣(mài)出基差參與庫(kù)存輪換，在管理風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了期現(xiàn)結(jié)合盈利。

服務(wù)企業(yè)的新機(jī)制

所謂“2+1”牽手工程，即“1家產(chǎn)融基地和1家期貨公司組成期現(xiàn)團(tuán)隊(duì)，結(jié)對(duì)指導(dǎo)1家意向參與或初入期貨市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)企業(yè)（簡(jiǎn)稱(chēng)實(shí)踐企業(yè)）”。其中，意向參與企業(yè)指未開(kāi)立期貨賬戶(hù)或開(kāi)戶(hù)但近3年在大商所未交易企業(yè)；初入企業(yè)指2020年、2021年、2022年在大商所年均累計(jì)成交量低于10手的企業(yè)。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，大商所“2+1”牽手工程旨在聯(lián)合產(chǎn)融基地和會(huì)員單位，探索培育產(chǎn)業(yè)客戶(hù)新路徑，幫助意向參與或初入期貨市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)企業(yè)盡快掌握衍生工具應(yīng)用模式、積累內(nèi)部管理經(jīng)驗(yàn)。

據(jù)大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在實(shí)際執(zhí)行層面，首先是實(shí)踐企業(yè)委派相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人或業(yè)務(wù)骨干，脫產(chǎn)深入產(chǎn)融基地，學(xué)習(xí)期現(xiàn)結(jié)合相關(guān)策略、風(fēng)險(xiǎn)管理方案的設(shè)計(jì)操作流程、套保會(huì)計(jì)的處理應(yīng)用和內(nèi)部管理方式等內(nèi)容。在學(xué)習(xí)完成后，期現(xiàn)團(tuán)隊(duì)還必須深入實(shí)踐企業(yè)開(kāi)展1次回訪(fǎng)交流活動(dòng)，進(jìn)一步解答實(shí)踐企業(yè)相關(guān)部門(mén)和人員的問(wèn)題，鞏固實(shí)踐學(xué)習(xí)成果。

傳經(jīng)送寶結(jié)成果

據(jù)記者了解，當(dāng)前，我國(guó)油脂產(chǎn)業(yè)（豆油、棕櫚油）的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、同質(zhì)化程度較高，上下游基于“基差點(diǎn)價(jià)”的現(xiàn)貨貿(mào)易模式已經(jīng)完全成熟，報(bào)價(jià)模式基本都為“期貨價(jià)格±基差”形式，客戶(hù)轉(zhuǎn)換成本較低，對(duì)于價(jià)格的敏感度較高，通常10元左右的基差價(jià)差就很可能成為交易是否達(dá)成的臨界點(diǎn)。同時(shí)，近幾年部分行業(yè)企業(yè)開(kāi)始逐漸引入基于期權(quán)的“含權(quán)貿(mào)易”模式，因此油脂類(lèi)貿(mào)易企業(yè)利用期貨、期權(quán)工具鎖定采購(gòu)成本、增厚利潤(rùn)的必要性和主動(dòng)性普遍較強(qiáng)。

顯然，如何穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、增加企業(yè)效益成為擺在新航紀(jì)元發(fā)展面前的一道難題。

“2月底至3月中旬，銀河期貨開(kāi)始系統(tǒng)培育新航紀(jì)元學(xué)習(xí)期貨和期權(quán)的基礎(chǔ)知識(shí)，包括各常用交易策略的運(yùn)用場(chǎng)景和實(shí)際效果；如何對(duì)照盤(pán)面計(jì)算每日策略盈虧；如何結(jié)合行情判斷設(shè)計(jì)與執(zhí)行交易策略；以及相關(guān)的頭寸管理、套保比例計(jì)算、動(dòng)態(tài)套保與場(chǎng)外期權(quán)策略設(shè)計(jì)等等?！便y河期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)道。

據(jù)介紹，除了銀河期貨的衍生品市場(chǎng)知識(shí)專(zhuān)項(xiàng)培訓(xùn)之外，作為大商所產(chǎn)融基地，合益榮還安排旗下兩家油脂企業(yè)為新航紀(jì)元業(yè)務(wù)人員講授了現(xiàn)貨貿(mào)易中確定基差的方法，基差采購(gòu)、銷(xiāo)售的具體操作等。此外，針對(duì)市場(chǎng)供求關(guān)系、未來(lái)價(jià)格、基差走勢(shì)如何搭建起完善的分析體系，并據(jù)此優(yōu)化遠(yuǎn)月采購(gòu)基差、實(shí)施跨月與跨品種套利，也是產(chǎn)融基地向新航紀(jì)元傳經(jīng)送寶的“必修課”。

“通過(guò)學(xué)習(xí)，公司也開(kāi)始在現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)貿(mào)易中嘗試?yán)醚苌肥袌?chǎng)進(jìn)行頭寸管理?！毙潞郊o(jì)元上述負(fù)責(zé)人說(shuō)道。

例如，2023年3月9日，新航紀(jì)元參與了某儲(chǔ)備庫(kù)的豆油輪換項(xiàng)目，涉及規(guī)模400噸，主要流程是先將庫(kù)存油脂出售至外部，后再進(jìn)行同樣數(shù)量產(chǎn)品采購(gòu)，實(shí)現(xiàn)庫(kù)存輪換。此次出庫(kù)單價(jià)為9350元/噸，儲(chǔ)備庫(kù)要求2023年4月20日前完成入庫(kù)，實(shí)現(xiàn)輪換。

新航紀(jì)元將出庫(kù)單價(jià)折算成“期貨盤(pán)面價(jià)+基差”，折算均價(jià)約Y2305+400元/噸，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)供需情況的分析，判斷未來(lái)基差應(yīng)當(dāng)延續(xù)下降通道繼續(xù)下行，因此制定了“做空基差”的期現(xiàn)結(jié)合套利策略。在將儲(chǔ)備貨物出庫(kù)銷(xiāo)售的同時(shí)，在期貨端進(jìn)行買(mǎi)入套保，從而將期、現(xiàn)兩腿組合成一個(gè)空現(xiàn)貨、多期貨的“空”基差組合。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格下降到Y(jié)2305+350元/噸時(shí)，及時(shí)采購(gòu)現(xiàn)貨入庫(kù)，同時(shí)將期貨頭寸平倉(cāng)。整個(gè)過(guò)程不僅規(guī)避了輪換過(guò)程中的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還獲得了50元/噸的超額盈利。

新航紀(jì)元學(xué)到了啥？

“在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，新航紀(jì)元作為后來(lái)者，進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到了衍生品市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)發(fā)展的重要作用，也真正學(xué)會(huì)了使用期貨工具的具體策略和方法。”該公司上述人士說(shuō)道。

而通過(guò)此次“2+1”牽手工程，對(duì)當(dāng)前衍生品業(yè)務(wù)模式進(jìn)行重新梳理，對(duì)新航紀(jì)元來(lái)說(shuō)或許是更大的收獲。據(jù)悉，新航紀(jì)元一方面對(duì)套期保值業(yè)務(wù)的相關(guān)組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)流程進(jìn)行了優(yōu)化，重新部署部門(mén)和人員職責(zé)，組建一體化、專(zhuān)業(yè)化的期現(xiàn)團(tuán)隊(duì)，設(shè)立投資決策委員會(huì)，落實(shí)分權(quán)責(zé)任制；另一方面，從無(wú)到有逐步建立完備的風(fēng)控體系，覆蓋事前、事中和事后風(fēng)控，確保在交易前進(jìn)行充分行情研究、評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)，在交易中注重交易執(zhí)行、倉(cāng)位控制、資金管理等，在交易后進(jìn)行交割、結(jié)算并及時(shí)總結(jié)，為企業(yè)后續(xù)良性發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

該人士表示，下一步，新航紀(jì)元擬根據(jù)公司風(fēng)險(xiǎn)管理需要逐步擴(kuò)大常規(guī)套期保值業(yè)務(wù)規(guī)模，對(duì)現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行期貨盤(pán)面對(duì)沖，并在做好基本的“基差點(diǎn)價(jià)”和套期保值基礎(chǔ)上，學(xué)習(xí)探索對(duì)期權(quán)和基差的深入使用，在期現(xiàn)結(jié)合控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下進(jìn)一步穩(wěn)定企業(yè)收益?！拔覀円蚕Ｍ^續(xù)參與大商所‘2+1’牽手工程、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃等項(xiàng)目，從中獲得專(zhuān)業(yè)指導(dǎo)，幫忙我們借助期貨市場(chǎng)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、發(fā)展壯大?！?/p>

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