2022中國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理“金長(zhǎng)城”獎(jiǎng)優(yōu)秀案例系列（三）

中泰匯融資本

談及利用場(chǎng)外期權(quán)服務(wù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈，中泰匯融資本相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，一是緊扣核心難點(diǎn)，努力解決鋼貿(mào)困境。二是發(fā)揮各自專長(zhǎng)，降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三是為用鋼企業(yè)提供一站式風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。參與交易的下游用鋼企業(yè)只需與中泰匯融資本簽訂現(xiàn)貨合同，由中泰匯融資本協(xié)助完成定價(jià)結(jié)算及現(xiàn)貨交收，大幅改善中小型用鋼企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力較弱的問(wèn)題。

(資料圖片)

2022年以來(lái)，受國(guó)內(nèi)外多重因素的影響，螺紋鋼及熱軋卷板等鋼材品種價(jià)格波動(dòng)加劇，影響下游用鋼企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)。鋼鐵行業(yè)的供應(yīng)端集中于以寶武集團(tuán)為首的大型國(guó)有鋼廠，需求端則分散在建筑、機(jī)械、汽車、家電等各個(gè)行業(yè)。目前鋼廠傳統(tǒng)銷售模式以現(xiàn)貨一口價(jià)為主，無(wú)法滿足下游用鋼企業(yè)多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理需要。風(fēng)險(xiǎn)管理需求主要出現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)需求側(cè)，但現(xiàn)實(shí)解決方案在鋼鐵行業(yè)供給側(cè)。

針對(duì)目前鋼鐵銷售環(huán)節(jié)中鋼廠與下游用鋼企業(yè)面臨的問(wèn)題，中泰匯融資本投資有限公司（下稱中泰匯融資本）聯(lián)合某鋼鐵交易中心為國(guó)內(nèi)大型鋼廠提供“含權(quán)貿(mào)易”服務(wù)，使得鋼廠在向下游鎖定未來(lái)銷售價(jià)格的同時(shí)不會(huì)額外增加自身價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

記者發(fā)現(xiàn)，在傳統(tǒng)的鋼鐵貿(mào)易中，鋼廠參考現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與下游用鋼企業(yè)簽訂銷售合同，銷售價(jià)格隨行就市，下游企業(yè)難以利用現(xiàn)貨遠(yuǎn)期采購(gòu)方式，提前鎖定采購(gòu)價(jià)格，不利于下游企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)需要制定遠(yuǎn)期的采購(gòu)計(jì)劃。若鋼廠與下游企業(yè)簽訂遠(yuǎn)期銷售合同，當(dāng)原材料上漲時(shí)鋼廠利潤(rùn)將受到擠壓甚至面臨虧損，因此鋼廠也難以大規(guī)模向下游企業(yè)鎖定遠(yuǎn)期銷售價(jià)格。

基于上述情況下，中泰匯融資本與某鋼鐵交易中心合作推出的創(chuàng)新模式能夠解決鋼廠與下游企業(yè)在簽訂遠(yuǎn)期合同中的痛點(diǎn)?！耙环矫?，鋼廠與中泰匯融資本簽署含權(quán)貿(mào)易合同，若結(jié)算日對(duì)應(yīng)螺紋鋼期貨合約收盤(pán)價(jià)小于等于合同簽訂日期貨收盤(pán)價(jià)，則中泰匯融資本按照合同銷售價(jià)格向鋼廠采購(gòu)；若結(jié)算日該期貨合約收盤(pán)價(jià)大于合同簽訂日收盤(pán)價(jià)，則中泰匯融資本按照合同銷售價(jià)格+（結(jié)算日期貨收盤(pán)價(jià)-簽訂日期貨收盤(pán)價(jià)）向鋼廠采購(gòu)。該含權(quán)貿(mào)易合同相當(dāng)于鋼廠在與中泰匯融資本簽訂的遠(yuǎn)期銷售合同的基礎(chǔ)上嵌入看漲期權(quán)，實(shí)現(xiàn)了鋼廠銷售價(jià)格‘遇漲則漲，遇跌不跌’的保護(hù)效果，消除鋼廠簽訂遠(yuǎn)期合同的顧慮。另一方面，中泰匯融資本與下游企業(yè)簽訂遠(yuǎn)期現(xiàn)貨協(xié)議，鎖定遠(yuǎn)期采購(gòu)價(jià)格，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨協(xié)議約定銷售價(jià)格與含權(quán)貿(mào)易合同銷售價(jià)格一致?！敝刑﹨R融資本相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

據(jù)悉，中泰匯融資本在貿(mào)易合同中嵌入期權(quán)保護(hù)，無(wú)論未來(lái)價(jià)格漲跌，鋼廠都可以按照約定遠(yuǎn)期銷售價(jià)格向下游企業(yè)供貨且不影響自身?yè)p益；該鋼鐵交易中心負(fù)責(zé)鋼廠與中泰匯融資本以及下游企業(yè)的現(xiàn)貨交收及流轉(zhuǎn)工作，加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理公司現(xiàn)貨管理能力。

據(jù)悉，廣東韶鋼松山股份有限公司（下稱韶鋼）為廣東省重要的鋼鐵生產(chǎn)基地，年產(chǎn)鋼能力800萬(wàn)噸。2022年7月份螺紋鋼價(jià)格大幅下跌，價(jià)格處于較低位置，韶鋼下游用鋼企業(yè)計(jì)劃提前鎖定遠(yuǎn)期價(jià)格。而韶鋼擔(dān)心后期價(jià)格上漲，導(dǎo)致遠(yuǎn)期合同虧損。“針對(duì)韶鋼以及其下游用鋼企業(yè)的需求痛點(diǎn)，我們?yōu)橘I賣雙方提供含權(quán)貿(mào)易解決方案：一方面，我們與韶鋼簽訂嵌入買入看漲期權(quán)含權(quán)貿(mào)易合同，另一方面，我們與下游用鋼企業(yè)簽訂遠(yuǎn)期合同。通過(guò)我們的穩(wěn)價(jià)訂單方案，解決了韶鋼與其下游用鋼企業(yè)簽署遠(yuǎn)期銷售合同的痛點(diǎn)。”中泰匯融資本相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

據(jù)悉，2022年7月4日韶鋼與中泰匯融資本簽訂螺紋鋼含權(quán)貿(mào)易合同，總量為3000噸，合同到期日為2022年9月2日，該含權(quán)貿(mào)易合同嵌入了2個(gè)月期限的RB2210.SHF平值看漲期權(quán)，報(bào)價(jià)為98元/噸。

具體操作時(shí)，韶鋼與下游企業(yè)協(xié)定的遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格為4847元/噸，因此韶鋼與中泰匯融資本簽訂遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格為4749元/噸（4847-98=4749元/噸，期權(quán)費(fèi)由韶鋼承擔(dān)）。同時(shí)中泰匯融資本與下游用鋼客戶簽訂3000噸的螺紋鋼買賣合同，合同單價(jià)為4847元/噸。合同到期時(shí)，按照合同約定無(wú)論RB2210.SHF收盤(pán)價(jià)上漲或者下跌，下游用鋼企業(yè)均按照4847元/噸的價(jià)格通過(guò)中泰匯融資本買入韶鋼生產(chǎn)的螺紋鋼；對(duì)于鋼廠，若到期時(shí)RB2210.SHF期貨合約收盤(pán)價(jià)上漲，則中泰匯融資本通過(guò)現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)對(duì)上漲部分差價(jià)向韶鋼進(jìn)行補(bǔ)償。

“截至2022年8月底，中泰匯融資本已與6家鋼廠簽署含權(quán)貿(mào)易協(xié)議，成交規(guī)模13000噸，涉及名義本金5800萬(wàn)元，權(quán)利金66.5萬(wàn)元。中泰匯融資本與鋼鐵交易中心合作為鋼廠提供的含權(quán)貿(mào)易服務(wù)實(shí)現(xiàn)了多方共贏?！敝刑﹨R融資本相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

談及利用場(chǎng)外期權(quán)服務(wù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的心得，中泰匯融資本相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，一是緊扣核心難點(diǎn)，努力解決鋼貿(mào)困境。鋼廠作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的源頭擁有較強(qiáng)定價(jià)權(quán)，實(shí)際參與風(fēng)險(xiǎn)管理的鋼廠為數(shù)不多。含權(quán)貿(mào)易服務(wù)從鋼廠熟悉的現(xiàn)貨銷售合同入手，在現(xiàn)貨合同中嵌入期權(quán)，相比于單純的衍生品交易更易讓鋼廠接受。鋼廠改變現(xiàn)貨銷售定價(jià)模式，滿足下游用鋼企業(yè)多樣化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，降低采購(gòu)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)。二是發(fā)揮各自專長(zhǎng)，降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在該含權(quán)貿(mào)易服務(wù)中由中泰匯融資本提供期權(quán)方案，韶鋼等大型鋼廠提供貨源，鋼鐵交易中心負(fù)責(zé)現(xiàn)貨的倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)攘鬓D(zhuǎn)環(huán)節(jié)，各自完成擅長(zhǎng)的專業(yè)工作，互相配合。三是為用鋼企業(yè)提供一站式風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。參與交易的下游用鋼企業(yè)只需與中泰匯融資本簽訂現(xiàn)貨合同，由中泰匯融資本協(xié)助完成定價(jià)結(jié)算及現(xiàn)貨交收，大幅改善中小型用鋼企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力較弱的問(wèn)題。

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