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投資要點(diǎn)：

貴金屬：鷹派會議紀(jì)要擾動加息預(yù)期，經(jīng)濟(jì)衰退下黃金仍具備投資價(jià)值。本周美元美債上漲，COMEX黃金跌幅1.4%，但因人民幣貶值，以人民幣計(jì)價(jià)的金價(jià)微漲。7月美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為通脹存在“重大”上行風(fēng)險(xiǎn)，通脹風(fēng)險(xiǎn)可能要求進(jìn)一步收緊政策；同時(shí)美國7月零售銷售超預(yù)期，環(huán)比升0.7%，創(chuàng)今年1月來最大升幅。鷹派會議紀(jì)要疊加零售數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場停止加息預(yù)期受到擾動，貴金屬價(jià)格承壓。

我們認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)仍有衰退風(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)需求仍在，經(jīng)濟(jì)衰退疊加股市低迷，黃金板塊仍處于相對收益最明顯的時(shí)間段。個股：黃金建議關(guān)注中金黃金（600489）、招金礦業(yè)(1818.HK)、山東黃金（600547），彈性標(biāo)的關(guān)注四川黃金（ 001337 ） 、鵬欣資源（ 600490 ） 、西部黃金（601069），白銀關(guān)注興業(yè)礦業(yè)（000426）。

工業(yè)金屬：國內(nèi)宏觀低于預(yù)期，工業(yè)金屬承壓。受國內(nèi)宏觀低于預(yù)期影響，工業(yè)金屬價(jià)格普遍承壓，央行在三個月內(nèi)第二次出人意料地下調(diào)關(guān)鍵政策利率，這表明中國正在加大貨幣寬松力度，以推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，未來工業(yè)金屬價(jià)格有支撐。鋁，供給端，云南電解鋁企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，目前云南地區(qū)僅剩余7萬噸產(chǎn)能待復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)將于下周釋放完畢；需求端，地產(chǎn)板塊表現(xiàn)仍舊一般，但政策端仍在釋放大量利好信號，同時(shí)新能源車需求勢頭良好，旺季降至需求有望得到更強(qiáng)的改善。國內(nèi)政策繼續(xù)密集發(fā)布疊加旺季即將來臨，鋁價(jià)持續(xù)上漲趨勢不變。個股：錫礦建議關(guān)注錫業(yè)股份（000960）、華錫有色（600301）；鋁礦關(guān)注中國鋁業(yè)（601600）、神火股份（000933）、天山鋁業(yè)（002532）、中國宏橋（1378.HK）、云鋁股份（ 000807 ） ， 銅礦關(guān)注銅陵有色（ 000630 ） 、紫金礦業(yè)（601899）、北方銅業(yè)（000737）、洛陽鉬業(yè)（603993）、五礦資源（1208.HK）、西部礦業(yè)（601168）、金誠信（603979）。

新能源金屬：鋰鹽價(jià)格大幅下調(diào)，但對旺季需求仍有預(yù)期。本周電碳和氫氧化鋰均繼續(xù)大幅下調(diào)。供應(yīng)端，青海鹽湖正處于生產(chǎn)黃金期，江西鋰云母供給逐漸恢復(fù)，海外澳礦供給充足，南美鹽湖和鋰輝石開始爬坡，冶煉端大廠及自有礦權(quán)企業(yè)多保持穩(wěn)定生產(chǎn)，個別小廠由于成本倒掛，出現(xiàn)停產(chǎn)情況，但整體看供應(yīng)端仍較充足；需求端，下游碳酸鋰市場需求依舊沒有改善，正極材料8月整體排產(chǎn)量有所下滑，對鋰價(jià)造成壓力。短期看，隨著非洲和美洲項(xiàng)目開啟產(chǎn)能爬坡，預(yù)計(jì)Q3和Q4供給環(huán)比仍有提高，但同時(shí)需求處于旺季，疊加海外精礦高價(jià)支撐下半年價(jià)格將震蕩下調(diào)。個股：穩(wěn)健關(guān)注：天齊鋰業(yè)（002466）、中礦資源（002738）、永興材料（002756）、盛新鋰能（002240）、雅化集團(tuán)（002497）；彈性關(guān)注：融捷股份（002192）、江特電機(jī)（002176）。其他板塊：低成本濕法項(xiàng)目利潤長存，關(guān)注力勤資源（2245.Hk）、華友鈷業(yè)（603799）。

一周市場回顧：有色（申萬）指數(shù)跌4.06%，表現(xiàn)不及滬深300。個股漲幅前十： 紅星發(fā)展（ 9.54%） 、東睦股份（ 5.70%） 、菲利華（4.94%）、有研粉材（3.86%）、撫順特鋼（3.47%）、豪美新材（2.97%）、云南鍺業(yè)（2.89%）、金圓股份（2.41%）、電工合金（2.23%）、寧波富邦（2.18%）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源金屬：電動車及儲能需求不及預(yù)期；基本金屬：中國消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期；貴金屬：美國終端利率超預(yù)期

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