智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中指研究院發(fā)文稱，2025上半年，上市房企營(yíng)收明顯下降、持續(xù)虧損，負(fù)債率繼續(xù)上升，償債能力繼續(xù)下滑。頭部房企中，華潤(rùn)置地(01109)與龍湖集團(tuán)(00960)展現(xiàn)了較強(qiáng)的抗周期韌性，其營(yíng)收結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化特征，輕資產(chǎn)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了更高的利潤(rùn)。下半年頭部房企經(jīng)營(yíng)策略主要是，加快存量去化、優(yōu)化增量質(zhì)量；加速產(chǎn)品迭代，建設(shè)好房子；打造第二增長(zhǎng)曲線。

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上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)：營(yíng)收明顯下降、持續(xù)虧損，負(fù)債率繼續(xù)上升，償債能力繼續(xù)下滑

數(shù)據(jù)來源：中指數(shù)據(jù)CREIS

2025年上半年，中國(guó)房地產(chǎn)上市公司業(yè)績(jī)延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，上市房企營(yíng)業(yè)收入均值為104.2億元，同比下降16.9%，且降幅較2024年同期擴(kuò)大了3.2個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)收端收縮壓力持續(xù)升級(jí)，反映出市場(chǎng)需求疲軟與銷售端持續(xù)承壓的現(xiàn)狀。

盈利表現(xiàn)更加不容樂觀，行業(yè)凈利潤(rùn)均值跌至-8.3億元，虧損規(guī)模呈現(xiàn)逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì)，約六成上市房企出現(xiàn)不同程度虧損，部分高杠桿房企面臨債務(wù)重組壓力。這一數(shù)據(jù)背后，既折射出行業(yè)面臨深度調(diào)整期去庫存、尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)等多重挑戰(zhàn)，也預(yù)示著房企轉(zhuǎn)型與風(fēng)險(xiǎn)化解仍需較長(zhǎng)時(shí)間。

數(shù)據(jù)來源：中指數(shù)據(jù)CREIS

2025上半年，中國(guó)房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)攀升，償債能力進(jìn)一步弱化。數(shù)據(jù)顯示，上市房企剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)66.5%，同比上升0.9個(gè)百分點(diǎn);凈負(fù)債率大幅上升至171.8%，同比激增55.8個(gè)百分點(diǎn)，反映出行業(yè)整體杠桿水平居高不下。這一現(xiàn)象主要源于貨幣資金規(guī)模的持續(xù)收縮，疊加市場(chǎng)低迷導(dǎo)致的存貨及投資性物業(yè)資產(chǎn)貶值壓力加劇。

更值得警惕的是短期償債能力指標(biāo)，現(xiàn)金短債比降至0.88，較上年同期再降0.03，意味著超半數(shù)房企在手現(xiàn)金已無法覆蓋一年內(nèi)到期債務(wù)，流動(dòng)性壓力加劇。當(dāng)前房企普遍面臨融資渠道收窄、融資成本高企的困境，部分企業(yè)不得不通過資產(chǎn)處置、債務(wù)展期等方式艱難維持現(xiàn)金流平衡。

2025年上半年財(cái)報(bào)顯示，在典型房企代表中，華潤(rùn)置地與龍湖集團(tuán)展現(xiàn)了較強(qiáng)的抗周期韌性，其營(yíng)收結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化特征。從營(yíng)收結(jié)構(gòu)看，華潤(rùn)、龍湖持有物業(yè)收入和運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入占比均超20%。

數(shù)據(jù)來源：中指數(shù)據(jù)CREIS

從利潤(rùn)貢獻(xiàn)看，華潤(rùn)、龍湖非開發(fā)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超過六成的利潤(rùn)。2025上半年，華潤(rùn)置地開發(fā)銷售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)占比為39.8%，非開發(fā)銷售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)超過60%。龍湖集團(tuán)開發(fā)銷售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)占比僅為1.3%，非開發(fā)銷售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)占比超過90%。

頭部房企下半年策略：加快存量去化、優(yōu)化增量質(zhì)量；加速產(chǎn)品迭代，建設(shè)好房子；打造第二增長(zhǎng)曲線

中指研究院梳理頭部房企下半年經(jīng)營(yíng)策略，在投資策略、產(chǎn)品及業(yè)務(wù)發(fā)展方面主要有以下特征：

1.投資策略

2025年下半年，頭部房企加快存量去化，通過一盤一策，全力攻堅(jiān)去化、回籠資金，平衡存量項(xiàng)目的利潤(rùn)與現(xiàn)金流。在投資方面，企業(yè)保持投資精準(zhǔn)，確保增量項(xiàng)目安全性、流動(dòng)性和盈利性，提高資源質(zhì)量。同時(shí)，頭部房企聚焦核心城市、核心地段。如越秀地產(chǎn)圍繞“穩(wěn)業(yè)績(jī)、謀突破、精管理、提能力”的主題，聚焦加快銷售和去庫存、提高商業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力、深化組織變革和強(qiáng)化精益管理，全力聚焦銷售目標(biāo)及各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，堅(jiān)持精準(zhǔn)投資策略，著力增加優(yōu)質(zhì)地塊，不斷提高資源質(zhì)量。同時(shí)，優(yōu)化資源配置，重點(diǎn)投向一線城市和重點(diǎn)二線省會(huì)城市的核心區(qū)域，并持續(xù)加強(qiáng)與優(yōu)秀企業(yè)合作，整體提升投資能力，有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

2.產(chǎn)品策略

響應(yīng)“好房子”政策，做好產(chǎn)品迭代。如華潤(rùn)置地加強(qiáng)深化產(chǎn)品迭代;龍湖強(qiáng)調(diào)以客戶需求為導(dǎo)向提升產(chǎn)品力-交付好房子、提供好服務(wù);濱江集團(tuán)遵循優(yōu)質(zhì)原則，即優(yōu)質(zhì)城市、優(yōu)質(zhì)地段、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品、選擇優(yōu)質(zhì)的合作伙伴，確保投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量與高回報(bào)。

3.業(yè)務(wù)策略

加快構(gòu)建新發(fā)展模式，打造第二增長(zhǎng)曲線。如華潤(rùn)置地提出要做專、做優(yōu)、做強(qiáng)、做大經(jīng)營(yíng)性不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)及資管業(yè)務(wù)，推動(dòng)第二增長(zhǎng)曲線實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)力。進(jìn)一步擴(kuò)大萬象生活輕資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化其作為業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)極的作用。同時(shí)積極培育生態(tài)圈要素型業(yè)務(wù)，以轉(zhuǎn)型發(fā)展加速器的定位形成增長(zhǎng)新動(dòng)能，進(jìn)而構(gòu)建起各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同共進(jìn)的發(fā)展格局。龍湖集團(tuán)則在開發(fā)、運(yùn)營(yíng)、服務(wù)等板塊齊頭并進(jìn)，未來的增長(zhǎng)主要在C2到C5四個(gè)經(jīng)營(yíng)賽道上，即商業(yè)、資管、物管、代建，構(gòu)建自身所處板塊的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)保持增長(zhǎng)，形成能力的護(hù)城河，持續(xù)培育第二增長(zhǎng)曲線。

標(biāo)簽： 華潤(rùn) 龍湖 增量 越秀 存貨