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又一家網(wǎng)約車公司報(bào)考上市?！　?0月28日，享道出行(上海)科技股份有限公司(下稱“享道出行”)在港交所遞交招股書，準(zhǔn)備在港交所主板上市。截至目前，港股市場上涉及網(wǎng)約車業(yè)務(wù)的公司包括嘀嗒出行、曹操出行、如祺出行等?！　∑渲?，嘀嗒出行(HK:02559)主打順風(fēng)車業(yè)務(wù)，于2024年6月28日在港交所上市，系“中國共享出行第一股”。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2023年交易總額及順風(fēng)車搭乘次數(shù)計(jì)，嘀嗒經(jīng)營中國第二大的順風(fēng)車平臺，順風(fēng)車交易總額為人民幣86億元?！　?024年7月10日，如祺出行(HK:09680)在港交所上市。和嘀嗒出行不同，如祺出行主要提供網(wǎng)約車服務(wù)。不過，如棋出行的市場地位并不算高。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，于2023年，如祺出行在中國網(wǎng)約車市場的市場份額為1.1%，在全國排名第八?！　≈档靡惶岬氖牵珈鞒鲂斜晨繌V汽集團(tuán)，由廣汽集團(tuán)和騰訊聯(lián)合發(fā)起創(chuàng)立。本次上市前，廣汽工業(yè)對如祺出行的直接持股比例為20.53%，通過中隆間接持股15.05%，合計(jì)35.58%。其中，廣汽工業(yè)為廣汽集團(tuán)的控股股東?！　〕藦V汽集團(tuán)、騰訊以外，小馬智行亦是如祺出行的股東。早在2022年4月，小馬智行就曾參與了如祺出行的A輪投資。在如祺出行2024年7月上市階段，小馬智行、WeRide(文遠(yuǎn)知行)等還作為基石投資人，參與了對如祺出行的IPO認(rèn)購?！　r隔一年，曹操出行(HK:02643)于2025年6月25日在港交所上市。據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，曹操出行是由吉利集團(tuán)孵化的網(wǎng)約車平臺。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，曹操出行的市場占有率為5.4%，為中國共享出行行業(yè)第二大參與者?！　?024年，曹操出行的總交易價值(GTV)約為人民幣170億元，較2023年增加38.8%。就中國網(wǎng)約車平臺而言，滴滴出行2024年的GTV約為2196億元，第二、第三、第四和第五分別為曹操出行、T3出行、首汽約車、享道出行。　　截至目前，T3出行、首汽約車并未有公開報(bào)考上市的動作，而排名第五的享道出行則意欲在港交所大展拳腳。特別說明的是，享道出行由上汽發(fā)起成立，后引入了Momenta、高德地圖、寧德時代等作為股東?！　〈舜螆?bào)考上市，享道出行成色幾何？　　一、暫居市場前五，上半年收入下滑2.8%　　天眼查App信息顯示，享道出行成立于2018年4月，前稱為上海賽可出行科技服務(wù)有限公司。目前，該公司的注冊資本為3.5億元，法定代表人為吳冰，主要股東包括上汽總公司、常州賽可等?！　∠淼莱鲂性谡泄蓵斜硎?，該公司為全場景智慧出行綜合體，通過提供網(wǎng)約車服務(wù)、車輛租賃服務(wù)、車輛銷售及Robotaxi服務(wù)，打造覆蓋個人出行、企業(yè)出行以及未來出行(即Robotaxi服務(wù))中多元場景需求的一站式出行服務(wù)平臺?！　「鶕?jù)弗若斯特沙利文的資料，2024年，以交易總額(GTV)計(jì)，享道出行在國內(nèi)網(wǎng)約車平臺中排名第五(前五大網(wǎng)約車平臺的市場份額超過85%)。以完單量計(jì)，該公司在上海市網(wǎng)約車平臺中排名第二。　　就業(yè)務(wù)類型而言，享道出行的核心是網(wǎng)約車業(yè)務(wù)。2022年、2023年、2024年度和2025年上半年，該公司來自網(wǎng)約車業(yè)務(wù)的收入分別約為33.61億元、42.09億元、49.99億元和22.98億元，分別占其總收入的71.1%、73.6%、78.0%、78.3%和76.3%。　　除了網(wǎng)約車業(yè)務(wù)外，享道出行還有相當(dāng)一部分收入來自車輛租賃服務(wù)、二手車銷售、提供技術(shù)服務(wù)等。其中，車輛租賃服務(wù)收入的占比分別約為20.1%、19.8%、17.0%和18.7%，該業(yè)務(wù)主要指的是享道租車?！　≌w而言，享道出行的收入保持快速增長態(tài)勢。2022年、2023年和2024年，享道出行的營收分別約為47.29億元、57.18億元和63.95億元，2022年至2024年的年均復(fù)合增長率約為16.3%?！　〉?025年上半年，享道出行的業(yè)績則出現(xiàn)了一定的下滑。具體來看，享道出行2025年上半年的營收約為30.12億元，較2024年同期的30.99億元微降2.8%，主要是網(wǎng)約車服務(wù)收入下降?！　≌泄蓵@示，享道出行2025年上半年的網(wǎng)約車服務(wù)收入約為22.98億元，同比減少5.4%，主要由于完單量減少。與之對應(yīng)的是，享道出行2025年上半年的訂單量約為1.036億單，GTV約為26.28億元，均較2024年同期有所下降?！　〗刂聊壳?，享道出行仍處于投入換量的虧損階段。2022年、2023年、2024年度，享道出行的凈虧損分別約為7.81億元、6.04億元、4.07億元，三年虧損金額合計(jì)約為18億元。2025年上半年，該公司的凈虧損約為1.15億元?！　”M管尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但享道出行的虧損金額和虧損率在持續(xù)收窄。其中，2022年、2023年、2024年度和2025年上半年的虧損率分別約為16.5%、10.6%、6.4%和3.8%。與之對應(yīng)的是，該公司的毛利率分別為1.0%、6.6%、7.0%和11.3%，持續(xù)優(yōu)化?！　∪粞永m(xù)這一趨勢，享道出行有望在不久后實(shí)現(xiàn)盈利?！　《O其依賴聚合平臺，自有渠道訂單堪稱可憐　　作為中國排名第五的網(wǎng)約車平臺，享道出行的增長極其依賴第三方平臺，尤其是以高德打車、滴滴、百度地圖等在內(nèi)的聚合平臺。除了聚合平臺外，享道出行亦通過自有渠道向用戶提供出行預(yù)訂服務(wù)。　　2022年、2023年、2024年度和2025年上半年，享道出行的訂單量分別約為1.47億單、1.72億單、2.23億單和1.04億單。其中，聚合平臺的訂單量分別約為1.35億單、1.59億單、2.17億單和1.02億單，占比均超過90%?！　?jù)此計(jì)算，享道出行自有渠道的訂單量分別約為1207萬單、1215萬單、636萬單和150萬單。不難發(fā)現(xiàn)，訂單數(shù)量從2024年開始斷崖式下降。與此同時，自有渠道的訂單量與總訂單量亦形成了鮮明的對比?！　『敛豢蜌獾恼f，享道出行的增長極其依賴第三方聚合平臺，但在聚合平臺的競爭同樣十分激烈。以高德打車為例，其列舉的網(wǎng)約車公司(品牌)包括首汽約車、曹操出行、陽光出行、旗妙出行、星徽出行、火箭出行、AA出行等?！　∵@代表著，享道出行只是其中一份子。若長期依賴第三方聚合平臺，用戶粘性也必將轉(zhuǎn)移。同樣，相應(yīng)的網(wǎng)約車品牌也很難占領(lǐng)用戶心智，隨時可以被其他平臺取代。僅就2025年上半年而言，平均每100個訂單中僅有約1個來自享道出行自有渠道。　　與之對應(yīng)的是，截至2025年6月30日，享道出行的注冊用戶僅在2000萬量級。但招股書顯示，享道出行2025年上半年的月活用戶則約為1.266億，2022年、2023年和2024年度分別約為2657.5萬、5009.5萬和8165.3萬，兩者之間的差距令人震驚?！　〔贿^，與聚合平臺合作并非享道出行獨(dú)有的選擇。事實(shí)上，滴滴出行、曹操出行等亦有通過聚合平臺觸達(dá)用戶的情形。以曹操出行為例，其2022年、2023年和2024年來自聚合平臺的訂單占比分別為51.4%、74.1%和85.7%?！　‘?dāng)下，中國共享出行市場已從由單一參與者主導(dǎo)市場轉(zhuǎn)變?yōu)橛脩袅髁糠峙涓鼮榉稚⒌氖袌觥２懿俪鲂姓泄蓵@示，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2019年至2024年，通過聚合平臺完成的網(wǎng)約車訂單比例由7.0%上升至31.0%，預(yù)期于2029年將進(jìn)一步上升至53.9%?！　∈聦?shí)上，享道出行招股書亦援引了弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，稱聚合網(wǎng)約車的市場份額從2019年的5.7%增加到2024年的29.6%，其中GTV從人民幣110億元增長到925億元。預(yù)計(jì)到2029年，該細(xì)分市場的GTV將達(dá)到3412億元，市場份額將達(dá)到51.2%。　　長期來看，中國的網(wǎng)約車市場將進(jìn)一步增加，但受益者并不一定是享道出行。

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