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本報告導讀：

公司2Q23 業(yè)績環(huán)比高增，進入業(yè)績復蘇通道，公司未來將受益于智能電視市場需求復蘇、Wi-Fi 6 芯片放量在即以及AI+AR 對下游智能終端應用的持續(xù)催化。

投資要點：

維持“增持” 評級，下調目標價105元?？紤]下游消費電子需求疲軟的影響未完全消除，下調公司2023-2025 年EPS 為1.49（前值為3.07）、2.10（前值為4.32）、2.83 元。考慮公司2Q23 收入環(huán)比增長，未來業(yè)績成長空間可期，給予其2024 年50 倍PE，目標價105 元。

盈利能力逐步恢復，2Q23 業(yè)績環(huán)比高增。1H23 公司實現(xiàn)營收23.50億元，YoY-24.36%，歸母凈利潤1.85 億元，YoY-68.41%，扣非歸母凈利潤1.58 億元，YoY-71.88%。分季度看，在A 系列、T 系列、W系列的帶領下各產(chǎn)品線呈現(xiàn)了不同程度的環(huán)比增長，公司2Q23 實現(xiàn)營收13.15 億元，QoQ+27.05%，歸母凈利潤1.54 億元，QoQ+406.86%，扣非歸母凈利潤1.34 億元，QoQ+463.02%。公司持續(xù)保持高強度研發(fā)投入，持續(xù)推進新產(chǎn)品，競爭優(yōu)勢有望不斷增強。

智能電視需求復蘇，Wi-Fi 6 芯片放量在即，AI+AR 賦能AIoT加速應用。全球智能電視市場進入復蘇周期，S 系列、T 系列芯片有望受益下游需求復蘇。公司W(wǎng)i-Fi6 藍牙芯片已于2022 年底預量產(chǎn)，即將進入商業(yè)化階段，公司W(wǎng)i-Fi 產(chǎn)品線將進入新的增長通道。公司A 系列芯片廣泛應用于包括AR 終端的多種智能終端場景，未來將受益AI 與AR 對下游智能終端應用的持續(xù)催化。

催化劑。Wi-Fi 6 芯片加速放量，AI 與AR 下游終端加速落地。

風險提示。下游需求不及預期；市場競爭格局惡化；新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期。

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