觀點(diǎn)綜述

近期以來(lái)玻璃市場(chǎng)走勢(shì)顯著回暖，在中下游積極備貨的背景之下，國(guó)內(nèi)各區(qū)域庫(kù)存壓力均得到不同程度的釋放且現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始陸續(xù)調(diào)漲。據(jù)了解，目前下游訂單增量有限，本輪以備貨行情占據(jù)主導(dǎo)且部分下游加工廠庫(kù)存已至6-8成，持續(xù)備貨驅(qū)動(dòng)減弱。從盤(pán)面價(jià)格來(lái)看，近期玻璃價(jià)格振蕩后企穩(wěn)上揚(yáng)，短時(shí)表現(xiàn)偏強(qiáng)，后市需關(guān)注前期壓力位能否有效突破。從中期來(lái)看，在“保交付”“化風(fēng)險(xiǎn)”的地產(chǎn)政策基調(diào)下，地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖后的資金應(yīng)更加青睞流向施工、竣工環(huán)節(jié)，故而建筑中后端用材或有增量需求，故而玻璃的中期需求我們認(rèn)為仍存在較強(qiáng)支撐。綜上所述，玻璃價(jià)格短期向上持續(xù)驅(qū)動(dòng)減弱且存在部分回調(diào)需求，中期價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)振蕩中心逐漸上移的狀態(tài)。

(相關(guān)資料圖)

玻璃供需結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)析

從供應(yīng)端來(lái)看，四月份有三條生產(chǎn)線將陸續(xù)釋放產(chǎn)量并存在部分生產(chǎn)線仍有點(diǎn)火計(jì)劃，產(chǎn)業(yè)未來(lái)一月暫無(wú)冷修計(jì)劃，短時(shí)供應(yīng)端總體略偏增長(zhǎng)但總量有限。

需求方面，經(jīng)過(guò)三月份火熱的備貨行情后，在下游加工廠訂單未有大幅增長(zhǎng)之前，我們認(rèn)為四月份產(chǎn)銷(xiāo)或有一定程度的降溫，主要是源于下游需要一段時(shí)間去消化自身庫(kù)存，因此或減少?gòu)纳嫌文秘?。市?chǎng)庫(kù)存降速大概率出現(xiàn)趨緩跡象，價(jià)格振蕩中樞將呈現(xiàn)穩(wěn)定狀態(tài)。

從需求預(yù)期來(lái)看，隨著地產(chǎn)銷(xiāo)售的逐漸回暖，地產(chǎn)商資金壓力緩解后利于玻璃終端訂單的持續(xù)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)月存在持續(xù)改善的預(yù)期。

產(chǎn)量維持穩(wěn)定預(yù)期，成本支撐偏強(qiáng)

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)306條，在產(chǎn)239條，日熔量共計(jì)161580噸，環(huán)比上月（160130噸/日）增加0.91%，同比減少5.91%。月內(nèi)產(chǎn)線新點(diǎn)火1條，復(fù)產(chǎn)2條，冷修3條，改產(chǎn)3條。當(dāng)前總產(chǎn)能位于過(guò)去七年同期中值水平，供應(yīng)的絕對(duì)量已出現(xiàn)大幅縮減但需求尚無(wú)較大增量，故而供應(yīng)端壓力仍存。從利潤(rùn)方面來(lái)看，當(dāng)前玻璃產(chǎn)業(yè)理論上的天然氣制玻璃生產(chǎn)成本位于1900元/噸附近，而煤制玻璃生產(chǎn)成本在1600元/噸以上，當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格接近企業(yè)生產(chǎn)成本，部分企業(yè)仍處于虧損邊境，因而在玻璃成本未出現(xiàn)大幅壓減之前，其成本支撐將呈現(xiàn)剛性，即便出現(xiàn)階段時(shí)間內(nèi)需求再度收縮的情況，其價(jià)格的下探空間也被限制。

終端訂單略有回暖，持續(xù)性仍待市場(chǎng)檢驗(yàn)

從表觀消費(fèi)量來(lái)看，本月起市場(chǎng)消費(fèi)逐步回暖，部分區(qū)域產(chǎn)銷(xiāo)水平甚至階段達(dá)到近300%，近期市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)水平再度回落到平衡線上下，在終端訂單未大量釋放之前，下游持續(xù)買(mǎi)貨意向不足，市場(chǎng)情緒略偏謹(jǐn)慎。近期三十城商品房成交面積快速回暖且二手房成交數(shù)據(jù)持續(xù)創(chuàng)出新高，樓市已出現(xiàn)自主復(fù)蘇跡象，預(yù)期政策端短時(shí)大概率不會(huì)繼續(xù)加碼。在“保交付”的政策基調(diào)之下，地產(chǎn)銷(xiāo)售回流的資金或向建筑后端用材傾斜。故而雖短時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格仍舊承壓，但我們對(duì)于中期仍是維持偏樂(lè)觀的判斷。

近期市場(chǎng)展望

短期來(lái)看，目前玻璃下游訂單增量有限，本輪以備貨行情占據(jù)主導(dǎo)且部分下游加工廠庫(kù)存已至6-8成，持續(xù)備貨驅(qū)動(dòng)減弱。因而價(jià)格短時(shí)缺乏持續(xù)的向上驅(qū)動(dòng)，追高風(fēng)險(xiǎn)加劇。從中期來(lái)看，在“保交付”“化風(fēng)險(xiǎn)”的地產(chǎn)政策基調(diào)下，地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖后的資金應(yīng)更加青睞流向施工、竣工環(huán)節(jié)，故而建筑中后端用材或有增量需求，故而玻璃的中期需求我們認(rèn)為仍存在較強(qiáng)支撐。風(fēng)險(xiǎn)提示：1.商品房銷(xiāo)售轉(zhuǎn)弱；2.國(guó)內(nèi)外宏觀風(fēng)險(xiǎn)。

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