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由國(guó)家糧油信息中心、四川省糧食行業(yè)協(xié)會(huì)主辦，鄭商所支持的“2023年第十一屆中國(guó)油菜籽產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)暨油脂油料市場(chǎng)行情研討會(huì)”日前在成都舉辦。參會(huì)企業(yè)表示，受?chē)?guó)際市場(chǎng)影響，在現(xiàn)貨市場(chǎng)迎來(lái)較大波動(dòng)情形下，企業(yè)如果不能妥善使用期貨套期保值工具，將會(huì)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

以2004年現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌為例，部分企業(yè)未能有效抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致最終被淘汰出局，國(guó)內(nèi)油脂行業(yè)出現(xiàn)大洗牌，民企出局，外資接管；2007年至2008年，受行情影響，油脂行業(yè)第二次大洗牌，國(guó)資大幅進(jìn)入；2012年期間中國(guó)油脂行業(yè)進(jìn)入深度變革期，利用衍生品實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)不僅成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的必選項(xiàng)，更是菜系企業(yè)“逆襲”的秘密武器。

“去年，菜油現(xiàn)貨價(jià)格屢創(chuàng)新高，一季度經(jīng)歷大幅上漲后振蕩收?qǐng)?，二季度高開(kāi)低走，縱觀市場(chǎng)變化，上半年變化邏輯主要受供需變化和宏觀政策等因素驅(qū)動(dòng)。無(wú)論什么因素，這種大漲大跌對(duì)油脂企業(yè)很不友好，如何通過(guò)期貨工具實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)也是眾多企業(yè)積極推進(jìn)的重要工作之一。”一位來(lái)自湖北地區(qū)的油脂企業(yè)人士說(shuō)。

據(jù)悉，去年末受加拿大菜籽減產(chǎn)、俄烏沖突、宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大等影響，全球油脂油料市場(chǎng)看漲情緒高漲，油脂單邊及基差高位運(yùn)行，終端買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的情緒也使得油脂價(jià)格短時(shí)間內(nèi)難以企穩(wěn)。

有不少企業(yè)利用期貨工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。比如參與期貨交易多年的廈門(mén)建發(fā)物產(chǎn)有限公司，該企業(yè)的貿(mào)易模式從一口價(jià)模式向傳統(tǒng)套保模式、內(nèi)外盤(pán)套保、基差交易模式逐漸轉(zhuǎn)變?！霸诓僮鞯倪^(guò)程中也積累了不少經(jīng)驗(yàn)：一是在一般情況下，一口價(jià)模式中買(mǎi)賣(mài)雙方的一方盈利而另外一方虧損，但基差模式則使得買(mǎi)賣(mài)方雙贏成為可能。二是點(diǎn)價(jià)交易以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或者減去雙方協(xié)商同意的升貼水來(lái)確定雙方買(mǎi)賣(mài)現(xiàn)貨商品價(jià)格的模式，基差的波動(dòng)分布在一定區(qū)間，其風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。三是基差交易便于上游企業(yè)銷(xiāo)售遠(yuǎn)月貨物，便于下游終端企業(yè)多次采購(gòu)或選擇合適的方式進(jìn)行多次或者一次性點(diǎn)價(jià)等。”上述相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

記者發(fā)現(xiàn)，廈門(mén)建發(fā)物產(chǎn)在開(kāi)展貿(mào)易經(jīng)營(yíng)的經(jīng)歷中，熟悉并熟練運(yùn)用基差交易模式，形成了自有的風(fēng)險(xiǎn)把控體系。貿(mào)易活動(dòng)中，由于采購(gòu)價(jià)格、加工生產(chǎn)價(jià)格面臨波動(dòng)，公司廣泛采用期貨套期保值操作，將單邊價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移為基差風(fēng)險(xiǎn)。為了保護(hù)現(xiàn)貨敞口、規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，公司菜粕期貨套保比例長(zhǎng)期維持在70%以上，在現(xiàn)貨價(jià)格大漲大跌時(shí)，期貨方面的操作都較好地為公司和客戶實(shí)現(xiàn)了套期保值目的，積極幫助公司實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

不難發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)國(guó)內(nèi)菜粕產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)廣泛應(yīng)用菜粕期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，基差貿(mào)易已經(jīng)成為菜粕現(xiàn)貨貿(mào)易的主流方式，通過(guò)采購(gòu)基差合同和菜粕期貨點(diǎn)價(jià)，企業(yè)可以將較大的單邊價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為較小的基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

“菜籽壓榨企業(yè)通過(guò)基差貿(mào)易可以提前安排遠(yuǎn)期銷(xiāo)售計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售與原料采購(gòu)?fù)?。壓榨企業(yè)在確定了原料采購(gòu)成本和采購(gòu)量之后，就可以在國(guó)內(nèi)進(jìn)行套期保值，并且提前利用基差合同銷(xiāo)售遠(yuǎn)期菜粕，這樣有助于企業(yè)規(guī)避從原料進(jìn)口到壓榨生產(chǎn)菜粕這個(gè)周期內(nèi)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，鎖定利潤(rùn)，延長(zhǎng)菜粕銷(xiāo)售周期，讓壓榨企業(yè)的原料采購(gòu)、產(chǎn)品銷(xiāo)售和風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)現(xiàn)有效聯(lián)動(dòng)?！敝屑Z期貨研究院相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，菜粕期貨為中小微企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理提供了有效的工具。菜粕的主要用途是生產(chǎn)水產(chǎn)飼料，其下游貿(mào)易商和水產(chǎn)飼料企業(yè)呈現(xiàn)出規(guī)模小、分布散的特征，抗風(fēng)險(xiǎn)能力有限。基差交易所占用的資金通常不到實(shí)際貨物價(jià)值的10%，中小微企業(yè)通過(guò)基差交易可以提前鎖定貨權(quán)，同時(shí)也節(jié)約了企業(yè)財(cái)務(wù)成本。通過(guò)靈活的基差交易操作，企業(yè)還有機(jī)會(huì)降低采購(gòu)成本和增加銷(xiāo)售利潤(rùn)。

在行業(yè)人士看來(lái)，對(duì)于不同的市場(chǎng)參與者，期貨市場(chǎng)在此過(guò)程中均起到了至關(guān)重要的作用。通過(guò)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，種植戶能夠依據(jù)菜籽期貨價(jià)格測(cè)算種植收益，精準(zhǔn)決策；壓榨廠則利用期貨市場(chǎng)的套保功能，訂購(gòu)菜籽的同時(shí)鎖定壓榨利潤(rùn)，激發(fā)壓榨企業(yè)的采購(gòu)積極性；下游客戶則能夠以期貨市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)對(duì)菜油及菜粕產(chǎn)品定價(jià)，即以“盤(pán)面+基差”的模式鎖定產(chǎn)品，保證供應(yīng)，同時(shí)根據(jù)期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)靈活點(diǎn)價(jià)，降低采購(gòu)成本。

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