(資料圖)

一季度PVC期貨市場先強(qiáng)后弱，春節(jié)前受國內(nèi)房地產(chǎn)及宏觀經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期支撐，雖然市場需求表現(xiàn)疲軟，但是期貨價(jià)格仍舊從6100元/噸上漲至6740元/噸。春節(jié)假期后，房地產(chǎn)及宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期炒作熱情降溫，期貨市場回歸基本面邏輯：PVC市場需求表現(xiàn)疲軟，新增產(chǎn)能投產(chǎn)，庫存處于歷史高位，拖累期貨市場走弱至5800元/噸附近。

圖1 PVC期貨市場走勢圖

在高庫存壓力的前提下，行情的主要驅(qū)動(dòng)來自于成本端和進(jìn)口端。在供需矛盾突出的前提下，PVC企業(yè)給出利潤的概率是比較小的，一旦有利潤，就會(huì)刺激供應(yīng)的上升，導(dǎo)致資金的打壓；第二壓力位就是進(jìn)口端，即進(jìn)口成本，在需求沒有達(dá)到預(yù)期水平前，一旦進(jìn)口窗口打開，也會(huì)推升供應(yīng)，導(dǎo)致資金打壓。往下一旦利潤虧損嚴(yán)重，會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)下降，對(duì)市場形成一定支撐。

目前PVC生產(chǎn)企業(yè)及社會(huì)庫存雖有下降，但是仍處歷史高位，尤其是社會(huì)庫存仍在50萬噸附近徘徊，只有降到30-40萬噸才能達(dá)到去年同期水平。庫存下降緩慢，一方面是因?yàn)樾略霎a(chǎn)能投產(chǎn)，另一方面是需求恢復(fù)低于預(yù)期。

圖2 PVC社會(huì)庫存走勢圖

從春節(jié)假期后至今，PVC市場需求一直低于前期預(yù)期，僅靠需求難以達(dá)到降庫存的目的，還需供應(yīng)端的變化配合。

表1 PVC裝置檢修計(jì)劃表

4月份PVC裝置檢修雖有增多，但是5、6月份裝置檢修力度逐步下降，供應(yīng)端利好支撐有限，而PVC市場需求缺乏亮點(diǎn)，尤其是出口有下降風(fēng)險(xiǎn)，5月份開始印度、東南亞進(jìn)入雨季，屬于傳統(tǒng)季節(jié)性淡季，維持到10月份。

綜上所述，預(yù)計(jì)二季度PVC生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)庫存消化緩慢并維持歷史高位水平，PVC市場維持震蕩行情:向上受制于自身成本利潤及進(jìn)口端成本壓制，向下利潤虧損過大就會(huì)減少供應(yīng)，對(duì)市場有一定利好支撐。（投資咨詢證號(hào)：Z0015331）

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