邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段

二十載春秋，上海衍生品市場論壇見證了中國期貨市場的成長；三十年同行，有色銅鋁期貨與現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)深度的產(chǎn)融結(jié)合。5月25日，第二十屆上海衍生品市場論壇上衍有色論壇以“三十而立，守正創(chuàng)新”為題，邀請有色期貨與現(xiàn)貨行業(yè)大咖齊聚上海，共話新形勢下推進有色產(chǎn)融深層次結(jié)合議題。

護航產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展

(相關(guān)資料圖)

三十年來，我國有色產(chǎn)業(yè)與期貨市場相互影響、相互促進、共同發(fā)展，期貨市場服務(wù)有色產(chǎn)業(yè)的能力不斷提升，產(chǎn)融結(jié)合為有色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、穩(wěn)健生產(chǎn)經(jīng)營和高質(zhì)量發(fā)展提供了重要支持。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會黨委常委、副會長兼新聞發(fā)言人陳學森表示，我國有色工業(yè)無論是產(chǎn)品、市場還是質(zhì)量、標準，都是最早與國際接軌的工業(yè)行業(yè)。20世紀90年代初期，資本便通過期貨市場與有色行業(yè)發(fā)生關(guān)聯(lián)。經(jīng)歷三十多年的發(fā)展，產(chǎn)融結(jié)合、期現(xiàn)互動，期貨服務(wù)實體經(jīng)濟價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能不斷增強，國內(nèi)有色工業(yè)已成為市場化程度最高、適應(yīng)國際市場變化最快、應(yīng)對國際市場沖擊能力最強的工業(yè)行業(yè)之一。

以鋁行業(yè)為例，中鋁國貿(mào)副總經(jīng)理李廣飛表示，三十年來，中國鋁期貨與中國鋁行業(yè)協(xié)同發(fā)展，見證了市場“從小到大”的快速發(fā)展，未來必將在中國鋁行業(yè)從大國邁向強國的道路上扮演更加重要的角色。他表示，目前鋁期貨與鋁行業(yè)已經(jīng)形成良好的互動關(guān)系，雙向融合促進共同高質(zhì)量發(fā)展。一方面，鋁期貨增強鋁行業(yè)抗風險能力、助力鋁產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、推動電解鋁行業(yè)標準化；另一方面，鋁企業(yè)深度參與鋁期貨，提升了市場有效性，促進了價格發(fā)現(xiàn)、風險管理等功能的發(fā)揮，提高了滬鋁價格的國際影響力。

陳學森認為，有色價格寬幅甚至劇烈波動是常態(tài)。由于有色產(chǎn)業(yè)具有高度市場化、國際化、金融化的典型特征，有色價格除了與市場供需、成本波動有關(guān)外，還受國際“黑天鵝”“灰犀?！笔录约懊涝笖?shù)波動的影響，這就對產(chǎn)業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和風險防范提出了較高的要求。

縱觀歷史，比如2008年美國次貸危機引發(fā)全球金融風暴、2010—2012年歐洲主權(quán)債務(wù)危機、2022年歐美快速加息，都導(dǎo)致國際上包括證券、金屬期貨在內(nèi)的金融市場大幅振蕩。不過，有色企業(yè)受益于較早參與期貨市場，并在危機前后充分利用衍生工具管理風險，其有效應(yīng)對了這些風險事件。

李廣飛表示，2008年全球金融危機至今，我國經(jīng)濟歷經(jīng)投資刺激、新舊動能轉(zhuǎn)換及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等階段，期貨市場價格發(fā)現(xiàn)、風險管理、優(yōu)化資源配置等服務(wù)實體的功能，在促進有色產(chǎn)業(yè)盈利和結(jié)構(gòu)性指標長期向好等方面充分發(fā)揮作用。從2008—2017年的情況來看，有色產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性指標普遍好于鋼鐵、煤炭等產(chǎn)業(yè)。

以鋁產(chǎn)業(yè)鏈為例，得益于多數(shù)企業(yè)將期貨價格和套期保值運用到日常經(jīng)營管理及投資決策中，期貨市場在熨平系統(tǒng)性經(jīng)營風險方面發(fā)揮了積極作用，從而保障了行業(yè)長期穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境。比如在2022年鋁價波動加劇、自高位大幅下滑的情況下，企業(yè)仍保持著較高利潤，更顯示出企業(yè)深度利用期貨工具進行風險管理成效卓越。

可以說，合理使用套期保值提高企業(yè)風險管理能力，已經(jīng)成為大中型有色企業(yè)規(guī)避價格波動風險、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營、提質(zhì)增效的重要手段。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，我國有色產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入排名前50的骨干企業(yè)都參與了期貨和衍生品交易，在國內(nèi)上市的130多家有色上市公司，半數(shù)以上使用期貨和衍生品避險。

持續(xù)深化產(chǎn)融協(xié)同

三十多年的實踐表明，產(chǎn)融結(jié)合是有色工業(yè)健康發(fā)展的重要舉措。在陳學森看來，在新的時代背景下，要研究深化產(chǎn)融協(xié)同在高質(zhì)量發(fā)展中的新功能、新作用，要不斷完善期貨合約和規(guī)則體系，著力降低交易成本，吸引更多企業(yè)參與期貨市場，也有利于期貨市場更高質(zhì)量發(fā)展。

對此，他建議，一是著眼全產(chǎn)業(yè)鏈，盡可能多地增加期貨品種，更深入全面地服務(wù)實體經(jīng)濟。對于已上市的規(guī)模較大的品種，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈完整的優(yōu)勢，以全產(chǎn)業(yè)鏈平穩(wěn)供應(yīng)和平穩(wěn)運行為目標，盡可能完成全產(chǎn)業(yè)鏈縱向產(chǎn)品上市；對于規(guī)模較小的品種，通過增加細分標準，以全鏈產(chǎn)品為上市目標，穩(wěn)步推出期貨新品種。

二是加快有色期貨市場的國際化進程，增強重要大宗商品的價格影響力。以高水平對外開放為抓手，結(jié)合國際銅期貨的運行經(jīng)驗，加快推動相關(guān)有色期貨的國際化，加快形成與我國有色產(chǎn)業(yè)規(guī)模和市場地位相適應(yīng)的國際價格影響力。

三是深化期貨服務(wù)實體功能，探索新的供給側(cè)改革途徑。例如電解鋁供給側(cè)改革為產(chǎn)能過剩行業(yè)探索出了一條成功的市場化、法治化方法。要研究深化期貨服務(wù)實體功能，以市場化手段提高有色產(chǎn)業(yè)資源配置效率，研究交割品牌注冊制度，增加產(chǎn)業(yè)政策符合性要求。

四是要研究綠色產(chǎn)品期貨市場，適應(yīng)雙碳戰(zhàn)略發(fā)展和碳關(guān)稅要求，研究利用期貨市場開發(fā)綠色產(chǎn)品價格發(fā)現(xiàn)及交易功能，推廣綠色產(chǎn)品，助推有色產(chǎn)業(yè)完成雙碳戰(zhàn)略目標。

以鋁產(chǎn)業(yè)鏈為例，李廣飛建議，推動鋁產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)衍生品向縱深方向發(fā)展，增強鋁產(chǎn)業(yè)抗風險能力。如鋁土礦、氧化鋁、陽極、鋁合金等產(chǎn)品，與上下游緊密相關(guān)，要發(fā)揮期現(xiàn)結(jié)合優(yōu)勢，助力上下游企業(yè)更好對接，為上下游產(chǎn)品定價提供更加公平、公正的參考，使各環(huán)節(jié)間利潤分配更加合理。同時，綠色低碳對交易所服務(wù)實體提出了更高要求，建議交易所聯(lián)合相關(guān)部門和行業(yè)協(xié)會，推動制定企業(yè)碳排放信息披露標準，并參考海外探索低碳鋁的綠色溢價服務(wù)，助力鋁產(chǎn)業(yè)鏈低碳轉(zhuǎn)型。

另外，隨著鋁產(chǎn)業(yè)國際化程度的提高，上下游企業(yè)面臨的風險也越來越復(fù)雜。同時，在“雙循環(huán)”格局下，產(chǎn)業(yè)在由“追求規(guī)模”到“追求效益”的轉(zhuǎn)變過程中，需要通過國際化合約進行風險管理，以實現(xiàn)“效能、效率、效益”。因此，他也建議在試點銅期貨“雙合約”的基礎(chǔ)上推動鋁期貨的試點，同時探討建立電解鋁境外交割庫的可行性。

上期所副總經(jīng)理張銘在致辭時表示，今年是上期所新一輪戰(zhàn)略規(guī)劃的起步之年，交易所將提高站位、找準定位，融入國家重點戰(zhàn)略目標，在服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重點領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節(jié)發(fā)揮更重要的作用。

具體來看，一是完善產(chǎn)品序列，以期貨品種上市實施注冊制為契機，加快氧化鋁期貨上市，推進鋁合金、鎂、鎢等期貨品種研發(fā)，為我國有色工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?！皟r”護航。二是發(fā)揮期貨、現(xiàn)貨市場合力，著力布局商品互換、場外期權(quán)、基差貿(mào)易等場外衍生品業(yè)務(wù)，為企業(yè)提供更加精準的風險管理工具。三是促進產(chǎn)業(yè)客戶參與，維護產(chǎn)業(yè)鏈安全穩(wěn)定。與行業(yè)協(xié)會和會員單位形成合力，更好地服務(wù)制造業(yè)龍頭企業(yè)、上市公司、專精特新等重點企業(yè)。開展“強源助企”項目，做好銅、國際銅和鋁等品種服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶專項工作。四是繼續(xù)深化對外開放，加快規(guī)則制度的國內(nèi)外對接，加強與境外市場的合作與聯(lián)通，加大全球推廣力度，研究推動鎳和黃金期貨的國際化。

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