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為提高棉花現(xiàn)貨的流通和資金的使用效率，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，幫助中小企業(yè)提高價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)防范能力，2020年，中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行（以下簡(jiǎn)稱農(nóng)發(fā)行）糧棉油部牽頭發(fā)起，上海國(guó)際棉花交易中心（以下簡(jiǎn)稱棉交中心）參與組織，推出了棉花“場(chǎng)外保值貸”項(xiàng)目。2021年，在原有“場(chǎng)外保值貸”業(yè)務(wù)模式的基礎(chǔ)上，棉交中心配合農(nóng)發(fā)行上海分行給予專用授信額度推出“倉單貸”，進(jìn)一步擴(kuò)大了保值貸業(yè)務(wù)的交易規(guī)模。2022年，國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情反彈疊加海外各種因素，使棉花價(jià)格大幅下跌，對(duì)新疆棉花生產(chǎn)、流通和下游棉紡織行業(yè)造成了較大沖擊。在新的形勢(shì)下，主辦各方為應(yīng)對(duì)新的市場(chǎng)環(huán)境，切實(shí)服務(wù)實(shí)體企業(yè)和棉農(nóng)，創(chuàng)新推出了“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，并于6月15日完成首單理賠，金額97500元，涉及籽棉6200噸，新疆瑪納斯縣84戶棉農(nóng)因此受益。

“保險(xiǎn)+期貨”是中國(guó)期貨業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)為解決農(nóng)民收入保障問題合作探索出的一種新模式，已連續(xù)7年寫入中央一號(hào)文件，不僅是金融市場(chǎng)服務(wù)“三農(nóng)”發(fā)展和助力鄉(xiāng)村振興的創(chuàng)新模式，更是期貨行業(yè)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要抓手。在“保險(xiǎn)+期貨”模式中，由保險(xiǎn)公司為棉農(nóng)提供農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格保險(xiǎn)(實(shí)現(xiàn)第一次風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移)，由期貨公司為保險(xiǎn)公司提供類似“再保險(xiǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方案，并在期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖(實(shí)現(xiàn)第二次風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移)，最終將農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程中的原材料價(jià)格上漲或下跌等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)來承擔(dān)。

本次“場(chǎng)外保值貸‘保險(xiǎn)+期貨’”項(xiàng)目試點(diǎn)，保險(xiǎn)費(fèi)用由招商期貨承擔(dān)，大地財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司承保，招商期貨風(fēng)險(xiǎn)子公司協(xié)助保險(xiǎn)公司完成“保險(xiǎn)+期貨”的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。棉交中心推薦多年來積極參與“場(chǎng)外保值貸”的新疆瑪納斯銀天棉業(yè)有限公司參加。銀天棉業(yè)通過“期貨+保險(xiǎn)”鎖定棉源，與棉農(nóng)進(jìn)行二次結(jié)算，如籽棉上漲，二次結(jié)算費(fèi)用不需企業(yè)承擔(dān)，由保險(xiǎn)予以賠付。棉農(nóng)通過“期貨+保險(xiǎn)”所贈(zèng)予的保險(xiǎn)，獲得銷售后一段時(shí)間棉花價(jià)格上漲的收益，避免農(nóng)戶惜售心理導(dǎo)致農(nóng)戶不愿賣貨的情況。保險(xiǎn)公司作為“期貨+保險(xiǎn)”的通道，收取保險(xiǎn)費(fèi)用并向期貨風(fēng)險(xiǎn)子公司購買場(chǎng)外期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)發(fā)行提供信貸支持，為核心企業(yè)購買標(biāo)準(zhǔn)倉單提供棉花倉單融資貸款。棉交中心提供交易服務(wù)，銀天棉業(yè)收購的籽棉加工成皮棉后，在棉交中心交易平臺(tái)完成銷售。

2022年以來，受多重因素影響，棉花價(jià)格振蕩劇烈，大部分棉花產(chǎn)業(yè)上游企業(yè)經(jīng)歷虧損，棉農(nóng)售棉存在較大的不確定性。在新疆瑪納斯，據(jù)當(dāng)?shù)厝私榻B，最近幾年，棉花價(jià)格波動(dòng)劇烈，植棉收益年度間差異較大，穩(wěn)定性不強(qiáng)，這讓當(dāng)?shù)孛揶r(nóng)犯了難。

相關(guān)軋花廠負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)說：“今年的項(xiàng)目對(duì)棉農(nóng)起到價(jià)格保障作用，讓棉農(nóng)更放心地出售棉花，不僅讓棉農(nóng)資金快速回籠，也提高了我們籽棉采購加工效率。”

“‘保險(xiǎn)+期貨’模式是中國(guó)期貨業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)為解決農(nóng)民收入保障問題合作探索出的一種新模式，借助保險(xiǎn)易于被農(nóng)民理解接受的特點(diǎn)，將期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能引入田間地頭，化解農(nóng)民直接參與期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，借助期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)保障農(nóng)民收入和分擔(dān)價(jià)格保險(xiǎn)賠付來源的目的。傳統(tǒng)的‘期貨+保險(xiǎn)’一般由政府、農(nóng)民或其他主體各承擔(dān)一定比例的保費(fèi)，其中，農(nóng)民承擔(dān)保費(fèi)的比例一般情況下很低，大部分都由其他參與主體承擔(dān)，公益性質(zhì)更為明顯。所以，傳統(tǒng)模式因受制于保險(xiǎn)費(fèi)用來源有限，面臨大范圍的推廣問題。本次試點(diǎn)由農(nóng)發(fā)行以信貸業(yè)務(wù)為支撐點(diǎn)，延長(zhǎng)‘期貨+保險(xiǎn)’鏈條，將模式延伸至下游訂單環(huán)節(jié)。通過整合棉花收購為基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)鏈各相關(guān)環(huán)節(jié)，各參與主體以保本微利為原則，以期貨交易模型與產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)結(jié)合的方式參與交易將這部分讓利作為保費(fèi)的主要來源之一，從而實(shí)現(xiàn)‘保險(xiǎn)+期貨’的保費(fèi)來源及業(yè)務(wù)規(guī)模的可持續(xù)發(fā)展，是‘期貨+保險(xiǎn)’市場(chǎng)化的一次有益探索?！鞭r(nóng)發(fā)行總行糧棉油部總經(jīng)理李楠說。

“場(chǎng)外保值貸‘保險(xiǎn)+期貨’”項(xiàng)目試點(diǎn)激發(fā)了金融期貨業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新動(dòng)能，借助保險(xiǎn)易于被棉農(nóng)理解接受的特點(diǎn)，將期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能引入田間地頭，化解了棉農(nóng)直接參與期貨市場(chǎng)時(shí)的各方面劣勢(shì)。有助于增強(qiáng)棉農(nóng)的收益，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。該模式創(chuàng)新匯集了各方力量，形成了產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展局面，助力培育壯大新疆特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。棉交中心從中為全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興做出積極努力，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)了自己的專業(yè)力量。

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