【資料圖】

（以下內(nèi)容從山西證券《煤炭行業(yè)周報(bào)：港口庫存繼續(xù)走低，煤價(jià)延續(xù)反彈》研報(bào)附件原文摘錄）動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤動(dòng)力煤： 港口延續(xù)去庫， 港口煤價(jià)延續(xù)反彈。 本周仍屬“ 安全生產(chǎn)月”期間， 疊加發(fā)生煤炭安全生產(chǎn)事故， 煤炭供應(yīng)整體平穩(wěn)， 略有下降； 需求方面， 迎峰度夏期間全國性高溫天氣持續(xù)， 民用電力較好， 但南方降水增多，水電出力對煤耗形成一定影響， 電煤日耗降低至 208 萬噸左右， 但相對仍處高位； 非電煤耗方面， 本周大宗商品價(jià)格窄幅波動(dòng)， 非電終端利潤尚可， 煤炭需求有所恢復(fù)。 庫存方面， 終端需求啟動(dòng)， 港口庫存調(diào)入繼續(xù)小于調(diào)出，去庫延續(xù)； 海外煤價(jià)在高溫及氣價(jià)上漲影響下延續(xù)小幅反彈， 綜合影響下，本周國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格有所上漲。 展望后期， 穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施進(jìn)一步落地， 工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長空間， 同時(shí)， 隨著迎峰度夏到來， 生活用電需求也有望繼續(xù)增長； 另外， 安全生產(chǎn)形勢趨緊或成為常態(tài)， 國內(nèi)產(chǎn)地產(chǎn)量的增長空間有限， 隨著氣溫回升， 南方來水不足， 水電出力或受影響； 疊加國際煤炭需求供需或偏緊， 進(jìn)口煤增量預(yù)期仍存變數(shù)， 預(yù)計(jì) 6 月動(dòng)力煤價(jià)格或?qū)⒂兴厣?截至 6 月 30 日， 廣州港山西優(yōu)混 Q5500 庫提價(jià) 895 元/噸，周變化 %； 6 月秦皇島動(dòng)力煤長協(xié)價(jià) 709 元/噸， 環(huán)比 5 月下跌 10 元/噸， 本周長協(xié)掛鉤指數(shù)中 NCEI、 BSPI、 CCTD 分別周 %、 -%和%。 廣州港山西優(yōu)混與印尼煤的庫提價(jià)價(jià)差-25 元/噸， 外貿(mào)煤價(jià)格倒掛延續(xù)。 6 月 30 日， 北方港口煤炭庫存 2486 萬噸， 周變化-%； 長江八港煤炭庫存 732 萬噸， 周變化-%。 需求方面， 沿海八省電廠日耗 208 萬噸，周變化-7 萬噸或-%， 相對仍處高位。冶金煤： 宏觀政策改善預(yù)期增強(qiáng)， 主焦煤觸底企穩(wěn)。 本周冶金煤生產(chǎn)供應(yīng)受部分區(qū)域減量影響有所減少。 需求方面， 根據(jù)金十期貨， 本周全國建材成交量日均 萬噸， 比上周均值變化+%， 成材終端需求較端午假期有所恢復(fù)； 鐵水產(chǎn)量維持相對高位， 爐料價(jià)格受到提振； 庫存方面， 受唐山環(huán)保限產(chǎn)等影響， 港口及鋼廠庫存有所上漲。 綜合影響下， 煉焦煤價(jià)格較節(jié)前有所上漲。 后期， 焦煤礦山安監(jiān)形勢嚴(yán)峻形式常態(tài)化， 國內(nèi)冶金煤供應(yīng)增加有限， 若穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策逐步落地， 下游需求恢復(fù)增長； 且隨著美國加息節(jié)奏放緩， 國際終端生產(chǎn)恢復(fù)或?qū)е聡H焦煤需求增長， 國內(nèi)進(jìn)口仍存變數(shù)， 冶金煤價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)下跌空間不大。 截至 6 月 30 日， 山西呂梁主焦煤車板價(jià)1650 元/噸， 周變化 %； 京唐港主焦煤庫提價(jià) 1870 元/噸， 周變化 ；京唐港 1/3 焦煤庫提價(jià) 1560 元/噸， 周持平； 陽泉噴吹煤 1075 元/噸， 周持平； 澳大利亞峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價(jià) 248 美元/噸， 周變化 %。 京唐港主焦煤內(nèi)貿(mào)與進(jìn)口平均價(jià)的價(jià)差-75 元/噸， 進(jìn)口煉焦煤價(jià)格持續(xù)倒掛。 截至 6 月30 日， 六港口煉焦煤庫存 萬噸， 周變化-%； 國內(nèi)獨(dú)立焦化廠、 全國樣本鋼廠煉焦煤總庫存環(huán)比上周分別變化 %、 %； 全國樣本鋼廠噴吹煤庫存周變化 %。 樣本獨(dú)立焦化廠焦?fàn)t開工率 %， 周變化-個(gè)百分點(diǎn)。焦、 鋼產(chǎn)業(yè)鏈： 下游價(jià)格持續(xù)回升， 焦炭價(jià)格企穩(wěn)。 本周， 受宏觀政策改善消息提振， 及成材價(jià)格持續(xù)上漲等影響， 黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品價(jià)格整體反彈；但受環(huán)保限產(chǎn)影響， 鋼廠開工下行， 焦炭庫存有所累計(jì)， 焦炭現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)為主。 后期， 隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心重啟， 鋼材需求增加導(dǎo)致焦炭需求恢復(fù)及山西關(guān)閉 以下焦?fàn)t等影響供給， 焦炭價(jià)格下跌空間有限。 截至 6 月 30 日，一級冶金焦天津港平倉價(jià) 2040 元/噸， 周持平； 港口平均焦、 煤價(jià)差（ 焦炭-煉焦煤） 501 元/噸， 周持平。 獨(dú)立焦化廠、 樣本鋼廠焦炭總庫存周變化分別-%、 %； 四港口焦炭總庫存 萬噸， 周變化 %； 全國樣本鋼廠高爐開工率 %，周持平；唐山鋼廠高爐開工率 %，周變化-個(gè)百分點(diǎn)； 全國市場螺紋鋼平均價(jià)格 3855 元/噸， 周變化-%； 35 城螺紋鋼社會(huì)庫存合計(jì) 萬噸， 周變化 %。煤炭運(yùn)輸： 國內(nèi)煤炭需求回升， 沿海運(yùn)價(jià)反彈。 水電出力， 煤炭日耗有所下行， 疊加進(jìn)口煤漲幅趨緩， 沿海煤炭拉運(yùn)平淡， 仍以長協(xié)保供為主， 沿海煤炭運(yùn)價(jià)回調(diào)。 截止 6 月 30 日， 中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù) 點(diǎn)，周變化-%； 鄂爾多斯煤炭公路運(yùn)輸長途運(yùn)輸價(jià)格指數(shù) 元/噸公里，周持平，短途運(yùn)輸價(jià)格指數(shù) 元/噸公里，周持平； 環(huán)渤海四港貨船比 ，周持平。煤炭板塊行情回顧本周煤炭板塊震蕩收漲， 跑贏上證指數(shù)。 煤炭(中信)指數(shù)周變化 %， 子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化 %， 煤化工Ⅱ(中信)周變化 %。 煤炭采選個(gè)股普漲， 鄭州煤電、 兗礦能源、 晉控煤業(yè)、 上海能源、 中煤能源周漲幅居前； 煤化工個(gè)股也普漲， 美錦能源、 云煤能源、 陜西黑貓周漲幅為正。本周觀點(diǎn)及投資建議國內(nèi)市場方面， 迎峰度夏保供開啟， 但煤礦事故多發(fā)疊加“安全生產(chǎn)月” 要求， 煤炭生產(chǎn)整體平穩(wěn)； 全國性高溫天氣持續(xù)， 民用電力需求仍高， 但南方降雨增多， 水電處理， 電煤日耗回落至 208 萬噸， 但仍處高位； 非電煤耗方面， 本周大宗商品價(jià)格繼續(xù)反彈， 非電終端利潤較好， 煤炭消耗增加。 庫存方面， 港口庫存調(diào)入持續(xù)小于調(diào)出， 港口庫存延續(xù)出庫； 海外市場方面， 荷蘭關(guān)閉氣田導(dǎo)致氣價(jià)上漲帶動(dòng)的反彈影響減弱， 原油價(jià)格寬幅波動(dòng)， 海外煤價(jià)漲幅減緩； 綜合影響下， 本周國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)反彈。 焦煤、 焦炭方面，供應(yīng)受局部區(qū)域減量影響也有所走低， 疊加近期宏觀政策改善預(yù)期逐步走強(qiáng)，雙焦、 鐵礦石及螺紋鋼等黑色期貨價(jià)格延續(xù)反彈， 黑色產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨價(jià)格也有所上漲， 焦煤焦炭價(jià)格上漲。 受唐山環(huán)保限產(chǎn)等影響， 鋼廠、 獨(dú)立焦化廠開工率有所下降， 雙焦庫存整體有所增加。 但值得注意的是， 港口主焦煤價(jià)格倒掛延續(xù)， 后續(xù)進(jìn)口增量預(yù)計(jì)不大； 綜合影響下， 預(yù)計(jì)焦煤焦炭價(jià)格或?qū)⑵蠓€(wěn)回升。 后期， 生產(chǎn)方面安監(jiān)趨緊有望延續(xù)， 國內(nèi)煤炭產(chǎn)量的增加空間有限。隨著歐美銀行危機(jī)緩解， 美元加息節(jié)奏放緩， 夏季度峰需求增加， 國際煤炭市場有望重新活躍， 印尼、 蒙古煤價(jià)整體向上調(diào)整， 我國煤炭進(jìn)口的邊際成本增加， 2023 年煤炭進(jìn)口仍存變數(shù)； 需求方面， 隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策加大力度落地， 工業(yè)用電及非電用煤需求增長空間仍存， 煤炭行業(yè)景氣度有望維持。 同時(shí)， 隨著市場調(diào)整， 煤炭股板塊動(dòng)態(tài)估值仍然偏低， 疊加高股息率水平， 板塊后期安全邊際較高， 有較高的配置價(jià)值。 配置建議如下： 預(yù)計(jì) 7-8 月份煤炭價(jià)格具有較強(qiáng)支撐， 價(jià)格將是交易重點(diǎn)， 動(dòng)力煤看水火替代， 焦煤看補(bǔ)庫。配置排序如下。 第一， 央企國企價(jià)值臨重估風(fēng)口， 煤炭全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭+高分紅延續(xù)的【 中國神華】 。 第二， 若動(dòng)力煤價(jià)格反彈， 【 廣匯能源】 、 【 山煤國際】 、 【 潞安環(huán)能】 、 【 陜西煤業(yè)】 、 【 兗礦能源】 、 【 盤江股份】 、 【 平煤股份】 等彈性標(biāo)的值得關(guān)注。風(fēng)險(xiǎn)提示供給釋放超預(yù)期； 需求端改善不及預(yù)期； 歐盟煤炭缺口不及預(yù)期， 進(jìn)口煤大量涌入國內(nèi)市場； 價(jià)格強(qiáng)管控； 煤企轉(zhuǎn)型失敗等。

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