摘要

在7月31日至8月4日的當(dāng)周，第一財經(jīng)研究院中國金融條件日度指數(shù)均值為-，較前一周下降，年內(nèi)指數(shù)下降。從指數(shù)的成分指標(biāo)來看，上周貨幣市場資金面寬松是帶動指數(shù)下行的主要因素。從貨幣市場來看，上周主要貨幣市場利率明顯下降，R007與DR007降至年內(nèi)最低值，并且明顯低于%的政策利率水平。從債券市場來看，上周信用債收益率漲跌不一，年內(nèi)信用債與國債利差呈震蕩走勢。從股票市場來看，上周A股成交量和市盈率同步上升。

上周，隨著7月繳稅高峰過去，銀行間市場資金面顯著寬松。從質(zhì)押式回購成交量來看，上周單日質(zhì)押式回購成交量再度回升至萬億元的歷史高點(diǎn)。同時，主要貨幣市場利率明顯下行，其中隔夜回購利率R001與DR001均值分別較前一周下降和；7天回購利率R007與DR007均值分別較前一周下降和，并于周內(nèi)達(dá)到年內(nèi)最低值。非銀流動性較7月顯著放松，且R007與DR007顯著低于%的政策利率水平。8月4日，央行貨幣政策司司長鄒瀾在出席新聞發(fā)布會時表示，年內(nèi)央行將繼續(xù)通過數(shù)量工具保持銀行體系流動性的合理充裕，價格工具既要適度做好逆周期調(diào)節(jié)，又要兼顧增長與風(fēng)險、內(nèi)部與外部的平衡，并且將指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率。

(相關(guān)資料圖)

上周，債券市場發(fā)行額與凈融資較前一周大幅下降，其中債券市場總發(fā)行額為億元，較前一周下降億元，債券市場凈融資-億元，較前一周下降億元。從發(fā)行結(jié)構(gòu)來看，上周政府部門和金融部門債券均為凈償還，政府部門中國債和地方政府一般債發(fā)行放緩，而在金融部門中，同業(yè)存單的發(fā)行由7月的高點(diǎn)回落。從債券二級市場來看，上周國債短端和長端收益率呈現(xiàn)分化走勢。受主要貨幣市場利率大幅下降的影響，短端國債收益率同步走低。隨著7月以來高層刺激經(jīng)濟(jì)的政策頻出，市場對于后續(xù)經(jīng)濟(jì)走勢的悲觀情緒有所收斂，中長期國債收益率開始企穩(wěn)回升。從信用債收益率來看，年內(nèi)單邊下行的趨勢同樣有所收斂，與之相對的是信用債收益率波動性的上升。

上周，A股融資總額為億元，較前一周上升億元。截至8月6日，A股年內(nèi)累計募集資金億元，低于往年同期水平。從二級市場來看，上周A股主要股指普遍上漲，其中上證綜指上漲%，中小板指上漲%，創(chuàng)業(yè)板指上漲%。上周，A股日均成交量繼續(xù)大漲%至9578億元，A股日均成交量已連續(xù)兩周大幅上升，累計升幅接近25%，而A股市盈率仍處于的低位。

正文

一、中國金融條件指數(shù)概況

在7月31日至8月4日的當(dāng)周，第一財經(jīng)研究院中國金融條件日度指數(shù)均值為-，較前一周下降，年內(nèi)指數(shù)下降。

從指數(shù)的成分指標(biāo)來看，上周貨幣市場資金面寬松是帶動指數(shù)下行的主要因素。從貨幣市場來看，上周主要貨幣市場利率明顯下降，R007與DR007降至年內(nèi)最低值，并且明顯低于%的政策利率水平。從債券市場來看，上周信用債收益率漲跌不一，年內(nèi)信用債與國債利差呈震蕩走勢。從股票市場來看，上周A股成交量和市盈率同步上升。

二、貨幣市場

上周，隨著7月繳稅高峰過去，銀行間市場資金面顯著寬松。從質(zhì)押式回購成交量來看，上周單日質(zhì)押式回購成交量再度回升至萬億元的歷史高點(diǎn)。同時，主要貨幣市場利率明顯下行，其中隔夜回購利率R001與DR001均值分別較前一周下降和；7天回購利率R007與DR007均值分別較前一周下降和，并于周內(nèi)達(dá)到年內(nèi)最低值。非銀流動性較7月顯著放松，且R007與DR007顯著低于%的政策利率水平。

8月4日，央行貨幣政策司司長鄒瀾在出席新聞發(fā)布會時表示，年內(nèi)央行將繼續(xù)通過數(shù)量工具保持銀行體系流動性的合理充裕，價格工具既要適度做好逆周期調(diào)節(jié)，又要兼顧增長與風(fēng)險、內(nèi)部與外部的平衡，并且將指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率。

1、貨幣市場成交量與利率

上周，銀行間市場流動性充裕，隨著日均質(zhì)押式回購成交量再度走高，主要貨幣市場利率下行。從質(zhì)押式回購成交量來看，上周每日成交量由萬億元上升至萬億元，接近年內(nèi)最高點(diǎn)。

主要貨幣市場利率下降明顯，7天回購利率創(chuàng)下年內(nèi)最低水平。上周，隔夜回購利率R001與DR001均值分別為%和%，兩者分別較前一周下降和，其中，8月3日R001與DR001一度降至%和%的年內(nèi)最低水平。從7天回購利率來看，上周R007與DR007均值分別為%和%，兩者分別較前一周下降和。上周周內(nèi)，DR007于8月3日降至%的年內(nèi)最低水平，并且低于%的政策利率約30bp；R007于8月4日降至%的年內(nèi)低位，非銀金融機(jī)構(gòu)流動性壓力較7月顯著緩解，并且明顯低于政策利率水平。

8月4日，國家發(fā)展改革委、財政部、中國人民銀行、國家稅務(wù)總局聯(lián)合召開新聞發(fā)布會，介紹“打好宏觀政策組合拳，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況。根據(jù)央行貨幣政策司司長鄒瀾的介紹，年內(nèi)央行將根據(jù)其他工具使用進(jìn)度、中長期流動性情況，綜合評估存款準(zhǔn)備金率政策，保持銀行體系流動性的合理充裕；就價格工具而言，既要根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢和宏觀調(diào)控需要，適時適度做好逆周期調(diào)節(jié)，又要兼顧把握好增長與風(fēng)險、內(nèi)部與外部的平衡，防止資金套利和空轉(zhuǎn)，提升政策傳導(dǎo)效率，增強(qiáng)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。近年來企業(yè)貸款利率下降成效明顯，未來央行還將繼續(xù)發(fā)揮好貸款市場報價利率改革效能和指導(dǎo)作用，指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率。

2、央行公開市場操作

隨著7月稅期繳納高峰過去，上周銀行間市場流動性明顯充裕，央行也相應(yīng)縮減其貨幣投放。上周，央行單日7天逆回購?fù)斗庞?10億元下降至20億元的常規(guī)水平，逆回購利率保持%不變。上周，央行通過逆回購累計投放530億元，有3410億元到期，累計凈回籠資金3410億元。

三、債券市場

隨著7月稅期繳納高峰過去，上周銀行間市場流動性明顯充裕，央行也相應(yīng)縮減其貨幣投放。上周，央行單日7天逆回購?fù)斗庞?10億元下降至20億元的常規(guī)水平，逆回購利率保持%不變。上周，央行通過逆回購累計投放530億元，有3410億元到期，累計凈回籠資金3410億元。

1、債券市場發(fā)行

上周，債券市場發(fā)行額與凈融資額均較前一周明顯下降。其中，上周債券市場總發(fā)行額為億元，較前一周下降億元；債券市場凈融資-億元，較前一周下降億元。

從融資結(jié)構(gòu)來看，上周政府部門和金融部門債券均凈償還，只有非金融企業(yè)部門維持凈融資。從政府部門來看，上周國債和地方政府一般債的發(fā)行腳步放緩，兩者分別凈償還億元以及億元，地方政府專項債發(fā)行加速，凈融資億元。從金融部門來看，在7月同業(yè)存單凈融資較6月大增億元之后，隨著銀行間市場流動性放寬，8月第一周同業(yè)存單凈償還億元，此外政策性銀行債凈償還億元，已連續(xù)兩周凈償還。非金融企業(yè)部門債券持續(xù)凈融資，上周公司債、中票和資產(chǎn)支持證券分別凈融資億元、億元和億元。

與往年同期相比，今年各類債券融資同比增速均呈現(xiàn)收縮的景象。截至8月6日，政府部門債券余額同比增速為%，較2022年同期增速下降個百分點(diǎn)；金融部門債券余額同比增速為%，較2022年同期下降個百分點(diǎn)；非金融企業(yè)部門債券余額同比增速降至-%，較2022年同期增速下降個百分點(diǎn)。

2、債券收益率走勢

1）利率債

上周，短端和中長端國債收益率呈現(xiàn)分化走勢。從短端來看，受銀行間市場流動性充裕、主要貨幣市場利率明顯下行的影響，1年期以下國債收益率走低，其中1月期、3月期、6月期以及1年期國債收益率分別下降、、以及。從中長端來看，年內(nèi)截至6月底之前的單邊下行趨勢有所走弱，隨著7月以來高層刺激經(jīng)濟(jì)的政策頻出，市場對于后續(xù)經(jīng)濟(jì)走勢的悲觀情緒有所收斂，中長期國債收益率開始企穩(wěn)回升。上周，5年期、10年期以及30年期國債收益率分別上升、和。

上周，國債期限利差明顯擴(kuò)大。截至8月4日，10年期與1年期國債的期限利差為，較前一周上升，年內(nèi)國債期限利差已上升。

2）信用債

上周，各品種信用債收益率漲跌不一。在AAA級債券中，5年期企業(yè)債、公司債和中票收益率分別上升、和，5年期資產(chǎn)支持證券收益率下降。在AA級債券中，5年期公司債和中票收益率分別上升和，5年期企業(yè)債和資產(chǎn)支持證券收益率分別下降和。從信用債收益率來看，年內(nèi)單邊下行的趨勢同樣有所收斂，與之相對的是信用債收益率波動性的上升。

近期，信用債等級利差呈逐步上升趨勢。上周，AA級與AAA級中票之間的等級利差為，AA-級與AAA級中票之間的等級利差上升至。與6月初的低點(diǎn)相比，兩者分別上升7bp和9bp。

四、股票市場

上周，A股融資總額為億元，較前一周上升億元。截至8月6日，A股年內(nèi)累計募集資金億元，低于往年同期水平。從二級市場來看，上周A股主要股指普遍上漲，其中上證綜指上漲%，中小板指上漲%，創(chuàng)業(yè)板指上漲%。上周，A股日均成交量繼續(xù)大漲%至9578億元，A股日均成交量已連續(xù)兩周大幅上升，累計升幅接近25%，而A股市盈率仍處于的低位。

1、一級市場

上周，A股融資總額為億元，較前一周上升億元。從A股融資4周滾動平均的數(shù)據(jù)來看，近期A股融資趨勢略有回暖。截至8月6日，A股年內(nèi)累計募集資金億元，低于往年同期水平。

2、二級市場

在A股主要股指中，上周上證綜指上漲%，中小板指上漲%，創(chuàng)業(yè)板指上漲%；年內(nèi)，上證綜指累計上漲%，中小板指下跌%，創(chuàng)業(yè)板指下跌%。上周，以股指同比增速減去10年期國債收益率所衡量的市場風(fēng)險偏好再度抬頭。

上周，A股日均成交量繼續(xù)大漲%至9578億元，A股日均成交量已連續(xù)兩周大幅上升，累計升幅達(dá)到近25%。從市盈率來看，上周A股市盈率較前一周上升%至，但仍在低位徘徊。A股融資與融券的差額止跌，截至8月4日，融資與融券余額為萬億元。

（文章來源：第一財經(jīng)）

標(biāo)簽：