摘要

在7月31日至8月4日的當(dāng)周，第一財(cái)經(jīng)研究院中國(guó)金融條件日度指數(shù)均值為-，較前一周下降，年內(nèi)指數(shù)下降。從指數(shù)的成分指標(biāo)來(lái)看，上周貨幣市場(chǎng)資金面寬松是帶動(dòng)指數(shù)下行的主要因素。從貨幣市場(chǎng)來(lái)看，上周主要貨幣市場(chǎng)利率明顯下降，R007與DR007降至年內(nèi)最低值，并且明顯低于%的政策利率水平。從債券市場(chǎng)來(lái)看，上周信用債收益率漲跌不一，年內(nèi)信用債與國(guó)債利差呈震蕩走勢(shì)。從股票市場(chǎng)來(lái)看，上周A股成交量和市盈率同步上升。

上周，隨著7月繳稅高峰過(guò)去，銀行間市場(chǎng)資金面顯著寬松。從質(zhì)押式回購(gòu)成交量來(lái)看，上周單日質(zhì)押式回購(gòu)成交量再度回升至萬(wàn)億元的歷史高點(diǎn)。同時(shí)，主要貨幣市場(chǎng)利率明顯下行，其中隔夜回購(gòu)利率R001與DR001均值分別較前一周下降和；7天回購(gòu)利率R007與DR007均值分別較前一周下降和，并于周內(nèi)達(dá)到年內(nèi)最低值。非銀流動(dòng)性較7月顯著放松，且R007與DR007顯著低于%的政策利率水平。8月4日，央行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾在出席新聞發(fā)布會(huì)時(shí)表示，年內(nèi)央行將繼續(xù)通過(guò)數(shù)量工具保持銀行體系流動(dòng)性的合理充裕，價(jià)格工具既要適度做好逆周期調(diào)節(jié)，又要兼顧增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部與外部的平衡，并且將指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率。

(相關(guān)資料圖)

上周，債券市場(chǎng)發(fā)行額與凈融資較前一周大幅下降，其中債券市場(chǎng)總發(fā)行額為億元，較前一周下降億元，債券市場(chǎng)凈融資-億元，較前一周下降億元。從發(fā)行結(jié)構(gòu)來(lái)看，上周政府部門(mén)和金融部門(mén)債券均為凈償還，政府部門(mén)中國(guó)債和地方政府一般債發(fā)行放緩，而在金融部門(mén)中，同業(yè)存單的發(fā)行由7月的高點(diǎn)回落。從債券二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，上周?chē)?guó)債短端和長(zhǎng)端收益率呈現(xiàn)分化走勢(shì)。受主要貨幣市場(chǎng)利率大幅下降的影響，短端國(guó)債收益率同步走低。隨著7月以來(lái)高層刺激經(jīng)濟(jì)的政策頻出，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的悲觀情緒有所收斂，中長(zhǎng)期國(guó)債收益率開(kāi)始企穩(wěn)回升。從信用債收益率來(lái)看，年內(nèi)單邊下行的趨勢(shì)同樣有所收斂，與之相對(duì)的是信用債收益率波動(dòng)性的上升。

上周，A股融資總額為億元，較前一周上升億元。截至8月6日，A股年內(nèi)累計(jì)募集資金億元，低于往年同期水平。從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，上周A股主要股指普遍上漲，其中上證綜指上漲%，中小板指上漲%，創(chuàng)業(yè)板指上漲%。上周，A股日均成交量繼續(xù)大漲%至9578億元，A股日均成交量已連續(xù)兩周大幅上升，累計(jì)升幅接近25%，而A股市盈率仍處于的低位。

正文

一、中國(guó)金融條件指數(shù)概況

在7月31日至8月4日的當(dāng)周，第一財(cái)經(jīng)研究院中國(guó)金融條件日度指數(shù)均值為-，較前一周下降，年內(nèi)指數(shù)下降。

從指數(shù)的成分指標(biāo)來(lái)看，上周貨幣市場(chǎng)資金面寬松是帶動(dòng)指數(shù)下行的主要因素。從貨幣市場(chǎng)來(lái)看，上周主要貨幣市場(chǎng)利率明顯下降，R007與DR007降至年內(nèi)最低值，并且明顯低于%的政策利率水平。從債券市場(chǎng)來(lái)看，上周信用債收益率漲跌不一，年內(nèi)信用債與國(guó)債利差呈震蕩走勢(shì)。從股票市場(chǎng)來(lái)看，上周A股成交量和市盈率同步上升。

二、貨幣市場(chǎng)

上周，隨著7月繳稅高峰過(guò)去，銀行間市場(chǎng)資金面顯著寬松。從質(zhì)押式回購(gòu)成交量來(lái)看，上周單日質(zhì)押式回購(gòu)成交量再度回升至萬(wàn)億元的歷史高點(diǎn)。同時(shí)，主要貨幣市場(chǎng)利率明顯下行，其中隔夜回購(gòu)利率R001與DR001均值分別較前一周下降和；7天回購(gòu)利率R007與DR007均值分別較前一周下降和，并于周內(nèi)達(dá)到年內(nèi)最低值。非銀流動(dòng)性較7月顯著放松，且R007與DR007顯著低于%的政策利率水平。

8月4日，央行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾在出席新聞發(fā)布會(huì)時(shí)表示，年內(nèi)央行將繼續(xù)通過(guò)數(shù)量工具保持銀行體系流動(dòng)性的合理充裕，價(jià)格工具既要適度做好逆周期調(diào)節(jié)，又要兼顧增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部與外部的平衡，并且將指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率。

1、貨幣市場(chǎng)成交量與利率

上周，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，隨著日均質(zhì)押式回購(gòu)成交量再度走高，主要貨幣市場(chǎng)利率下行。從質(zhì)押式回購(gòu)成交量來(lái)看，上周每日成交量由萬(wàn)億元上升至萬(wàn)億元，接近年內(nèi)最高點(diǎn)。

主要貨幣市場(chǎng)利率下降明顯，7天回購(gòu)利率創(chuàng)下年內(nèi)最低水平。上周，隔夜回購(gòu)利率R001與DR001均值分別為%和%，兩者分別較前一周下降和，其中，8月3日R001與DR001一度降至%和%的年內(nèi)最低水平。從7天回購(gòu)利率來(lái)看，上周R007與DR007均值分別為%和%，兩者分別較前一周下降和。上周周內(nèi)，DR007于8月3日降至%的年內(nèi)最低水平，并且低于%的政策利率約30bp；R007于8月4日降至%的年內(nèi)低位，非銀金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性壓力較7月顯著緩解，并且明顯低于政策利率水平。

8月4日，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，介紹“打好宏觀政策組合拳，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況。根據(jù)央行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾的介紹，年內(nèi)央行將根據(jù)其他工具使用進(jìn)度、中長(zhǎng)期流動(dòng)性情況，綜合評(píng)估存款準(zhǔn)備金率政策，保持銀行體系流動(dòng)性的合理充裕；就價(jià)格工具而言，既要根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和宏觀調(diào)控需要，適時(shí)適度做好逆周期調(diào)節(jié)，又要兼顧把握好增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部與外部的平衡，防止資金套利和空轉(zhuǎn)，提升政策傳導(dǎo)效率，增強(qiáng)銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。近年來(lái)企業(yè)貸款利率下降成效明顯，未來(lái)央行還將繼續(xù)發(fā)揮好貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率。

2、央行公開(kāi)市場(chǎng)操作

隨著7月稅期繳納高峰過(guò)去，上周銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性明顯充裕，央行也相應(yīng)縮減其貨幣投放。上周，央行單日7天逆回購(gòu)?fù)斗庞?10億元下降至20億元的常規(guī)水平，逆回購(gòu)利率保持%不變。上周，央行通過(guò)逆回購(gòu)累計(jì)投放530億元，有3410億元到期，累計(jì)凈回籠資金3410億元。

三、債券市場(chǎng)

隨著7月稅期繳納高峰過(guò)去，上周銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性明顯充裕，央行也相應(yīng)縮減其貨幣投放。上周，央行單日7天逆回購(gòu)?fù)斗庞?10億元下降至20億元的常規(guī)水平，逆回購(gòu)利率保持%不變。上周，央行通過(guò)逆回購(gòu)累計(jì)投放530億元，有3410億元到期，累計(jì)凈回籠資金3410億元。

1、債券市場(chǎng)發(fā)行

上周，債券市場(chǎng)發(fā)行額與凈融資額均較前一周明顯下降。其中，上周債券市場(chǎng)總發(fā)行額為億元，較前一周下降億元；債券市場(chǎng)凈融資-億元，較前一周下降億元。

從融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，上周政府部門(mén)和金融部門(mén)債券均凈償還，只有非金融企業(yè)部門(mén)維持凈融資。從政府部門(mén)來(lái)看，上周?chē)?guó)債和地方政府一般債的發(fā)行腳步放緩，兩者分別凈償還億元以及億元，地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行加速，凈融資億元。從金融部門(mén)來(lái)看，在7月同業(yè)存單凈融資較6月大增億元之后，隨著銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性放寬，8月第一周同業(yè)存單凈償還億元，此外政策性銀行債凈償還億元，已連續(xù)兩周凈償還。非金融企業(yè)部門(mén)債券持續(xù)凈融資，上周公司債、中票和資產(chǎn)支持證券分別凈融資億元、億元和億元。

與往年同期相比，今年各類(lèi)債券融資同比增速均呈現(xiàn)收縮的景象。截至8月6日，政府部門(mén)債券余額同比增速為%，較2022年同期增速下降個(gè)百分點(diǎn)；金融部門(mén)債券余額同比增速為%，較2022年同期下降個(gè)百分點(diǎn)；非金融企業(yè)部門(mén)債券余額同比增速降至-%，較2022年同期增速下降個(gè)百分點(diǎn)。

2、債券收益率走勢(shì)

1）利率債

上周，短端和中長(zhǎng)端國(guó)債收益率呈現(xiàn)分化走勢(shì)。從短端來(lái)看，受銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、主要貨幣市場(chǎng)利率明顯下行的影響，1年期以下國(guó)債收益率走低，其中1月期、3月期、6月期以及1年期國(guó)債收益率分別下降、、以及。從中長(zhǎng)端來(lái)看，年內(nèi)截至6月底之前的單邊下行趨勢(shì)有所走弱，隨著7月以來(lái)高層刺激經(jīng)濟(jì)的政策頻出，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的悲觀情緒有所收斂，中長(zhǎng)期國(guó)債收益率開(kāi)始企穩(wěn)回升。上周，5年期、10年期以及30年期國(guó)債收益率分別上升、和。

上周，國(guó)債期限利差明顯擴(kuò)大。截至8月4日，10年期與1年期國(guó)債的期限利差為，較前一周上升，年內(nèi)國(guó)債期限利差已上升。

2）信用債

上周，各品種信用債收益率漲跌不一。在AAA級(jí)債券中，5年期企業(yè)債、公司債和中票收益率分別上升、和，5年期資產(chǎn)支持證券收益率下降。在AA級(jí)債券中，5年期公司債和中票收益率分別上升和，5年期企業(yè)債和資產(chǎn)支持證券收益率分別下降和。從信用債收益率來(lái)看，年內(nèi)單邊下行的趨勢(shì)同樣有所收斂，與之相對(duì)的是信用債收益率波動(dòng)性的上升。

近期，信用債等級(jí)利差呈逐步上升趨勢(shì)。上周，AA級(jí)與AAA級(jí)中票之間的等級(jí)利差為，AA-級(jí)與AAA級(jí)中票之間的等級(jí)利差上升至。與6月初的低點(diǎn)相比，兩者分別上升7bp和9bp。

四、股票市場(chǎng)

上周，A股融資總額為億元，較前一周上升億元。截至8月6日，A股年內(nèi)累計(jì)募集資金億元，低于往年同期水平。從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，上周A股主要股指普遍上漲，其中上證綜指上漲%，中小板指上漲%，創(chuàng)業(yè)板指上漲%。上周，A股日均成交量繼續(xù)大漲%至9578億元，A股日均成交量已連續(xù)兩周大幅上升，累計(jì)升幅接近25%，而A股市盈率仍處于的低位。

1、一級(jí)市場(chǎng)

上周，A股融資總額為億元，較前一周上升億元。從A股融資4周滾動(dòng)平均的數(shù)據(jù)來(lái)看，近期A股融資趨勢(shì)略有回暖。截至8月6日，A股年內(nèi)累計(jì)募集資金億元，低于往年同期水平。

2、二級(jí)市場(chǎng)

在A股主要股指中，上周上證綜指上漲%，中小板指上漲%，創(chuàng)業(yè)板指上漲%；年內(nèi)，上證綜指累計(jì)上漲%，中小板指下跌%，創(chuàng)業(yè)板指下跌%。上周，以股指同比增速減去10年期國(guó)債收益率所衡量的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好再度抬頭。

上周，A股日均成交量繼續(xù)大漲%至9578億元，A股日均成交量已連續(xù)兩周大幅上升，累計(jì)升幅達(dá)到近25%。從市盈率來(lái)看，上周A股市盈率較前一周上升%至，但仍在低位徘徊。A股融資與融券的差額止跌，截至8月4日，融資與融券余額為萬(wàn)億元。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

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