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“2023年海外加息依舊，國內(nèi)復(fù)蘇伊始，理解預(yù)期差最為重要?！眹┚财谪浹芯克L助理、宏觀總量及能源研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人王笑在由國泰君安期貨主辦、鄭州棉花交易市場協(xié)辦的 “棉棉俱到”第一屆棉花（鄭州）高峰論壇上表示，2023年，要看海外加息的后半程，中國復(fù)蘇的前半段，不同產(chǎn)業(yè)的邏輯差是怎樣的。

從國際市場來看，王笑認(rèn)為，一方面，美國的通脹逐漸從商品通脹向服務(wù)業(yè)通脹蔓延，頑固“通脹”與加息節(jié)奏是當(dāng)前市場博弈的焦點(diǎn)之一，因此，在這種情況下，商品對于加息的敏感度走低（邊際修復(fù)），但上方壓力仍存；另一方面，美國勞動力市場仍舊具有韌性，工資增速遠(yuǎn)在趨勢線之上，并且較高的職位空缺令美國工資增速仍處高位?！耙虼耍m然美聯(lián)儲加息或逐漸暫停，但降息或‘遙遙無期’，就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)的后續(xù)表現(xiàn)成為美聯(lián)儲是否決定降息的關(guān)鍵因素?！?/p>

王笑認(rèn)為，只要美聯(lián)儲緊縮的力度彌合不了商品供需缺口縮窄的速率，緊縮預(yù)期就很難消除，而緊縮預(yù)期無法消除又將持續(xù)對需求端或需求端的預(yù)期形成壓制，美國經(jīng)濟(jì)尋求軟著陸的過程無異于鋼絲繩上的平衡。因此，金融市場風(fēng)險(xiǎn)的偏好才是決定實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好與壞的錨。

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