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中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布2023年4月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3，均與上月持平。截至目前，LPR報(bào)價(jià)自去年8月非對稱下調(diào)以來，已連續(xù)8個(gè)月維持不變。

市場人士紛紛表示，4月LPR報(bào)價(jià)不變符合預(yù)期，在MLF政策利率維持不變、開年以來經(jīng)濟(jì)修復(fù)和融資需求延續(xù)向好、銀行凈息差持續(xù)承壓的背景下，當(dāng)前LPR報(bào)價(jià)沒有相應(yīng)下調(diào)的必要和空間。

具體來看，申銀萬國期貨股指分析師柴玉榮在接受期貨日報(bào)記者采訪時(shí)表示，本周一央行曾超量平價(jià)續(xù)作4月到期MLF，中標(biāo)利率維持2.75%不變。由于作為LPR錨定利率的MLF利率保持不變，4月LPR報(bào)價(jià)的調(diào)降概率也隨之下降。

而今年年初以來國內(nèi)穩(wěn)增長政策落地見效，包括GDP及信貸等數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，短期內(nèi)也無需通過降息來提振經(jīng)濟(jì)?！耙患径任覈鳪DP增速4.5%，經(jīng)濟(jì)增長處于復(fù)蘇區(qū)間的上沿，同時(shí)在3月強(qiáng)信貸及低通脹下，實(shí)體修復(fù)更多是預(yù)期信心的維護(hù)，經(jīng)濟(jì)淡總量重結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，政策更多或側(cè)重維穩(wěn)及強(qiáng)化針對性，疊加在3月降準(zhǔn)投放中長期資金流動(dòng)性后，短期內(nèi)降準(zhǔn)降息必要性與迫切性降低。”一德期貨宏觀戰(zhàn)略部分析師肖利娜說。

展望后市，在柴玉榮看來，一方面，當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好，央行在一季度貨幣政策例會中刪除了“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力和“逆周期調(diào)節(jié)”表述，后續(xù)央行政策操作預(yù)計(jì)會更為審慎，寬貨幣政策的出臺概率偏小，更多可能還是以結(jié)構(gòu)性政策工具為主，LPR短期進(jìn)一步下行的必要性不大；另一方面，目前實(shí)體融資成本已明顯下降，銀行凈息差持續(xù)收窄，銀行經(jīng)營業(yè)績進(jìn)一步承壓，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇情況下，政策利率進(jìn)一步下行的空間也在收窄。

不過，值得注意的是，雖然LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)8個(gè)月維持不變，但市場實(shí)際利率仍在下降通道中。肖利娜告訴記者，今年3月，國內(nèi)首套主流房貸利率較上月微降2BP，較去年同期下調(diào)131BP，小微民企及制造業(yè)貸款利率也均降至歷史低位，一季度消費(fèi)去除基數(shù)影響后修復(fù)斜率仍舊偏緩，在強(qiáng)信貸及弱修復(fù)下，還需考慮低利率環(huán)境下資金空轉(zhuǎn)套利及產(chǎn)業(yè)資本脫實(shí)向虛的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。此外，近兩個(gè)月房價(jià)環(huán)比上漲可能影響房貸優(yōu)惠利率，不利于地產(chǎn)的修復(fù)趨勢。因此，后續(xù)不排除LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的可能，但總體空間收窄，年內(nèi)不超15BP。

從調(diào)降時(shí)點(diǎn)來看，肖利娜認(rèn)為，若后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)持續(xù)低于預(yù)期或海內(nèi)外金融風(fēng)險(xiǎn)再有沖擊，則會影響我國貨幣政策總量進(jìn)一步寬松窗口期出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)。另外，在居民儲蓄依然高企及銀行凈息差壓力下，近期會議強(qiáng)調(diào)發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制作用，短期預(yù)計(jì)更多銀行跟進(jìn)下調(diào)存款利率，避免資金空轉(zhuǎn)和緩解成本壓力，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)綜合融資和個(gè)人消費(fèi)信貸成本下降，實(shí)現(xiàn)在投資和消費(fèi)領(lǐng)域的全面發(fā)力。

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