2022/2023年度全球菜籽面臨結構性調整，對全球菜籽供應從偏緊過渡至寬松起著決定性作用；澳大利亞和俄羅斯菜籽增產(chǎn)，擴大了全球菜系貿易空間。國內菜粕、菜油供需重塑，整體從偏緊跨入寬松，對行業(yè)的影響有哪些？

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全球菜籽產(chǎn)量大幅增加

2022/2023年度全球菜籽產(chǎn)量大幅增加，美國農(nóng)業(yè)部預計，2022/2023年度全球油菜籽產(chǎn)量達到8508萬噸，同比增加1107萬噸，加拿大、澳大利亞和歐盟等主產(chǎn)國均豐產(chǎn)。由于菜籽油和菜籽粕的需求增加，全球油菜籽需求將達到8176萬噸，比2021/2022年度增加684萬噸。全球油菜籽期末庫存回升到616萬噸。

“本輪油脂油料的下行來自提前確定的菜籽豐產(chǎn)，這一導火索在歐洲菜系市場率先計價。歐洲菜油與棕油價格倒掛現(xiàn)象的背后是全球菜籽貿易流變化和生柴需求變局的顯影。”中信建投農(nóng)產(chǎn)品分析師田亞雄說。

2020年俄烏沖突以來，菜系率先開啟了價格下跌，并集中兌現(xiàn)于2023年2月，表征為歐洲菜油和棕櫚油的價差倒掛。

據(jù)悉，2023年1—3月歐盟菜油進口料驟降至僅8萬—9萬噸，同比下降 47%。供應增加及歐盟價格應聲回落料使2023年1—3月歐盟菜油出口增至18萬噸，較上季度增18%，遠高于上年的5.9萬噸。官方最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1月裝船6.2萬噸（上年1.7萬噸），主要運往挪威和英國，對中國裝船低于初始預期，僅8000噸。

但初步貿易數(shù)據(jù)顯示2—3月歐盟對中國裝船顯著增加，使今年1—3月累計裝船6萬—7萬噸，為2021年4—6月以來季度最高，但仍遠低于2月初貿易商數(shù)據(jù)暗示的12萬—15萬噸。

2023年1—6月歐盟菜籽壓榨料增130萬噸至1180萬噸新高，因歐盟供應大增及進口持續(xù)較高（主要來自澳大利亞），這同2021/2022年度下半年歐盟菜籽壓榨驟減70萬噸形成對比，因當時歐盟及全球市場供應偏緊及價格沖高，已將2022/2023年度（去年7月至今年6月）歐盟菜籽壓榨預估上調至2380萬噸新高，較前月預估調增10萬噸，較上年增180萬噸。

田亞雄認為，未來幾個月菜籽加工料遠高于上年持續(xù)打壓歐盟菜油價格。當前消費需求相對較弱且食品加工商為應對潛在產(chǎn)量短缺積累的庫存相對較大，導致短期精煉菜油采購興趣有限。生柴生產(chǎn)菜油消費低于初始預期亦令形勢變得更加復雜。從極度緊張到全球產(chǎn)量過剩的巨大轉變只能通過價格讓步來重振需求。

另外，加拿大菜籽產(chǎn)量顯著恢復，從2021/2022年度單產(chǎn)1.54噸/公頃顯著恢復至2.1—2.3噸/公頃，并預期本年度產(chǎn)量恢復至1820萬—1950萬噸，值得注意的是，這是發(fā)生在加拿大菜籽種植面積同比減少5%的條件下的增產(chǎn)。

2018年以來我國的葵花粕進口顯著提速，從39萬噸增加至233萬噸，其中絕大多數(shù)來自烏克蘭?？傻倪M口存在顯著的季節(jié)性，四季度進口量顯著放量。

我國菜籽日壓榨產(chǎn)能3萬—4萬噸，年產(chǎn)能超過1000萬噸，但實際國內菜籽進口200萬—500萬噸，菜籽進口利潤倒掛引致2022年1—10月進口菜籽僅94萬噸。2022年四季度菜籽榨利打開，國內已采購2022/2023年度新季加籽500萬噸?！把睾２俗褖赫ゾ€從紛紛切換至大豆線到重新切換回菜籽壓榨線，菜籽大榨線實現(xiàn)輪回。由于國內菜籽產(chǎn)量持續(xù)回落，國內菜籽小榨產(chǎn)能嚴重過剩。”田亞雄說。

進口同比大增 供應壓力較大

一位油脂企業(yè)人士告訴期貨日報記者，在前期較好的加菜籽壓榨利潤驅動下，國內積極買船，近期ICE菜籽下行，間隙給出國內榨利，目前國內新作加菜籽采購量近500萬噸，有望帶來后續(xù)較高的菜油壓榨產(chǎn)出。

美國生柴需求支撐加菜油報價，當前全球市場上俄羅斯、阿聯(lián)酋及歐洲菜油報價更具優(yōu)勢，歐洲菜油大跌打開國內進口利潤，預計國內3—5月平均每月到港菜油14萬—15萬噸，且后期仍可能隨進口利潤窗口開啟繼續(xù)采購。

中糧油脂控股有限公司油脂業(yè)務部總經(jīng)理周吉帥介紹，2022年四季度以來菜油進口量恢復，國內菜油庫存回升。以加菜油為代表的轉基因菜油進口量和占比均明顯下降，美國將菜油納入RD原料后預計加菜油報價堅挺，對中國進口利潤持續(xù)倒掛。2022/2023年度歐盟、俄羅斯、澳大利亞等國菜籽豐產(chǎn)，中國菜油進口轉向性價比更高的非轉菜油。

“2022年中國葵油進口量為60萬噸，同比降53%。上半年受俄烏沖突影響，葵油進口幾乎停滯，隨著黑海糧食通道的放開，葵油貿易逐漸恢復，但供應端依舊存在不確定性?？蛶齑娉试鲩L態(tài)勢，消費與玉米油競爭，終端選擇性價比高的油種。菜籽壓榨量提升，進口非轉菜油到港增加，菜油供應放量，基差接近絕對低位，與豆油價差縮窄，需求和市場份額有望回歸?？凸謴停“b需求一般，不確定性在烏克蘭糧食通道的存續(xù)上?！敝芗獛浾f。

“當前價差結構下仍是儲備輪換較好時機，國儲、省儲及市儲仍有意愿進行輪換，帶來近月菜油進一步的供給壓力?！碧飦喰壅f。

菜粕累庫速度預期較慢

2月份以來菜粕行情以振蕩下跌為主，其中7周呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，最大跌幅為5.9%，跌多漲少。4月份開始菜粕價格反彈，價格振蕩上行。

截至3月10日，華南葵粕庫存14.8萬噸，預計3—4月平均每月到港15萬—18萬噸葵粕、13萬—17萬噸菜粕，進口菜粕和葵粕陸續(xù)到港，將對國內雜粕形成較好補充。豆菜粕現(xiàn)貨價差在900—1000元/噸，菜粕仍具性價比。生豬養(yǎng)殖虧損期間，企業(yè)積極尋找低價雜粕，菜粕補庫時間延長。

“當前菜粕需求依賴于禽料及生豬飼料。但隨著國內菜籽持續(xù)大量壓榨，未來國內菜粕供應將逐步轉向寬松，不過清明后水產(chǎn)投料季開啟也制約了菜粕累庫速度。”田亞雄說。

也有行業(yè)人士認為，最近一年菜系油粕的進口放量是對進口菜籽縮減的彌補，實際是向海外讓渡榨利的過程，但今年這一趨勢或發(fā)生逆轉，全球菜籽貿易流充裕。葵粕在國內蛋白粕的需求側權重提高最為顯著，對菜粕的需求或存在沖擊。

“整體上看，菜粕的估值依附于豆粕?！碧飦喰壅f，2023年1—4月我國菜籽進口量預計高達240萬噸以上，1—4月預計進口菜籽壓榨出粕113萬噸，且大量集中于3—5月。菜粕進口基本跟去年同期持平，2023年1—4月預計進口63萬噸，呈現(xiàn)累庫趨勢。預計國內菜粕商業(yè)庫存將從5萬噸上行到25萬噸水平。

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