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近年來，大商所以“企業(yè)風(fēng)險管理計劃”等服務(wù)品牌為抓手，廣泛動員期貨市場力量，持續(xù)引導(dǎo)企業(yè)提升風(fēng)險管理意識和水平。2022年，304家實體企業(yè)參與大商所“企業(yè)風(fēng)險管理計劃”，其中182家企業(yè)為首次開立期貨賬戶，占比60%，該項目為實體企業(yè)嘗試利用衍生工具管理風(fēng)險提供了“試驗田”，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全“充電蓄能”。即日起，本報推出2022年“大商所企業(yè)風(fēng)險管理計劃”系列報道，介紹代表性項目的案例模式和經(jīng)驗，敬請關(guān)注。

(相關(guān)資料圖)

“作為玉米消費企業(yè)，2022年我們首次參與期貨市場，通過買入玉米期貨套保，不但降低了原料成本，及時鎖定了生產(chǎn)加工利潤，還為公司長期保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢帶來了新思維、新模式，重要的是引領(lǐng)公司更深入了解期貨工具應(yīng)用與相關(guān)期貨業(yè)務(wù)的拓展空間。”中糧飼料（沛縣）有限公司（下稱中糧飼料沛縣公司）期貨套保負責(zé)人鄧凱告訴期貨日報記者，“大商所企業(yè)風(fēng)險管理計劃”是引領(lǐng)企業(yè)科學(xué)使用期貨工具、充分利用市場信息的“好向?qū)А薄Ｓ辛恕昂孟驅(qū)А钡闹敢?，中糧飼料沛縣公司在期市首次“試水”就獲得了成功。

利用期貨工具鎖定加工利潤

據(jù)鄧凱介紹，2022年全球政治經(jīng)濟局勢發(fā)生了較大變化，其中美國貨幣政策多變、俄烏沖突等使全球谷物價格達到了前所未有的高位。在我國進口玉米成本逐步抬高，以及國際玉米市場價格在較長時間內(nèi)保持堅挺的情況下，相對偏低的國內(nèi)玉米市場價格逐步走高。雖然中糧飼料沛縣公司原料采購團隊及決策層預(yù)期玉米現(xiàn)貨價格要上漲，但因無法買入足夠的現(xiàn)貨且鎖定加工利潤，公司經(jīng)營壓力增大。

在此之際，中糧飼料沛縣公司參與了2022年“大商所企業(yè)風(fēng)險管理計劃”，通過使用玉米期貨進行買入套保操作，實現(xiàn)風(fēng)險管理對沖獲益13.5萬元，不僅降低了玉米原料采購成本，鎖定了生產(chǎn)加工利潤，還令企業(yè)更加深入地理解了期貨價格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險管理的功能。

“受多種因素作用，進入2022年之后，在較長的時間內(nèi)，玉米市場對未來價格的預(yù)期整體偏強，使得下游產(chǎn)業(yè)企業(yè)很難以合適的價格買到足夠的玉米現(xiàn)貨進行原料儲備。與此同時，更下游的養(yǎng)殖業(yè)則因大幅虧損而無法承接飼料漲價的壓力，高企的上游原材料成本無法正常傳導(dǎo)至下游。此時，中糧飼料沛縣公司等產(chǎn)業(yè)企業(yè)就需要通過使用期貨工具，以及進行買入套期保值操作等來降低風(fēng)險敞口且鎖定生產(chǎn)利潤?！眹栋残牌谪浵嚓P(guān)業(yè)務(wù)負責(zé)人告訴記者，為對沖現(xiàn)貨玉米采購成本增加，中糧飼料沛縣公司選擇在玉米期貨市場中建立多頭倉位來提前鎖定采購成本，多頭倉位數(shù)量匹配現(xiàn)貨采購數(shù)量，套保周期約1個月時間。

國投安信期貨相關(guān)業(yè)務(wù)負責(zé)人告訴記者，2022年3月25日至4月12日，中糧飼料沛縣公司在C2209合約逐步建立多單6500手，買開倉均價約2947元/噸，待現(xiàn)貨采購?fù)瓿珊?，期貨盤面平倉對應(yīng)倉位。4月21日，中糧飼料沛縣公司賣出平倉C2209合約500手，現(xiàn)貨采購玉米5000噸。4月28日，中糧飼料沛縣公司賣出平倉C2209合約6000手，現(xiàn)貨采購玉米60000噸。該項目運行期間期貨日均持倉約5545手、累計持倉量122000手，對應(yīng)現(xiàn)貨規(guī)模65000噸。從最終的套保結(jié)果來看，現(xiàn)貨端損失375萬元，期貨端獲益388.5萬元，項目整體實現(xiàn)風(fēng)險管理對沖獲益13.5萬元。

有利于產(chǎn)業(yè)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展

“中糧飼料沛縣公司主營業(yè)務(wù)為配合飼料、濃縮飼料、預(yù)混料飼料、飼料添加劑生產(chǎn)與銷售，以及糧食收購等，其中玉米年消費量60萬噸，屬于玉米龍頭企業(yè)。與此同時，該企業(yè)飼料生產(chǎn)周期約1個月，經(jīng)營業(yè)務(wù)方面面臨的主要風(fēng)險點是遇到玉米現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲的情景。”國投安信期貨相關(guān)業(yè)務(wù)負責(zé)人告訴記者，此次企業(yè)利用玉米期貨工具進行套期保值操作，在鎖定生產(chǎn)利潤的同時增加了現(xiàn)貨業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤，使得企業(yè)的收益曲線更加平穩(wěn)，利于企業(yè)長遠的發(fā)展。更為重要的是，期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能。企業(yè)通過觀察近遠期合約價格變化，對現(xiàn)貨經(jīng)營方向的判斷具有了更大的確定性，引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營節(jié)奏與資源配置，降低經(jīng)營風(fēng)險。

值得關(guān)注的是，在上述項目實施過程中，中糧飼料沛縣公司在C2209合約上投入的保證金占該企業(yè)期貨賬戶權(quán)益的35%左右，對現(xiàn)貨經(jīng)營造成的資金壓力比較小。

記者在采訪中了解到，“大商所企業(yè)風(fēng)險管理計劃”讓很多實體企業(yè)真實感受到利用期貨工具為企業(yè)搞好經(jīng)營帶來的諸多好處，激勵企業(yè)更深入學(xué)習(xí)期貨知識與利用期貨工具，可以更好地讓期貨市場為產(chǎn)業(yè)企業(yè)做好服務(wù)。另外，產(chǎn)業(yè)企業(yè)在進行套期保值后財務(wù)統(tǒng)計等工作時，需要將期貨端和現(xiàn)貨端的盈虧綜合起來分析，不能單純考慮期貨端或現(xiàn)貨端的盈虧。

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