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4月18日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP同比增長4.5%，高于市場預(yù)期的4%。國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉當(dāng)日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，總的來看，一季度隨著疫情防控較快平穩(wěn)轉(zhuǎn)段，各項(xiàng)穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)政策舉措靠前發(fā)力，積極因素累積增多，國民經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，開局良好。

據(jù)光大期貨研究所宏觀分析師于潔介紹，第三產(chǎn)業(yè)受到服務(wù)業(yè)復(fù)蘇的提振，表現(xiàn)強(qiáng)于一、二產(chǎn)業(yè)。3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.9%，亮點(diǎn)在于新能源相關(guān)工業(yè)品產(chǎn)量增速大幅提升，表明產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級加快。同時(shí)，3月社會消費(fèi)品零售總額同比增長10.6%，高于市場預(yù)期的7.5%，這主要受社交屬性的可選消費(fèi)以及金銀珠寶、汽車消費(fèi)改善的提振。此外，基建偏強(qiáng)，制造業(yè)投資增速有所回落，這主要受去年基數(shù)較高的影響。

期貨日報(bào)記者注意到，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程中，主要分項(xiàng)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性差異。對此，方正中期期貨研究院首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李彥森表示，這表明我國經(jīng)濟(jì)總體向好的同時(shí)，各部門在復(fù)蘇過程中存在不均衡的情況。基建持穩(wěn)、消費(fèi)恢復(fù)是需求端的主要支撐因素，而地產(chǎn)投資仍是需求端的薄弱項(xiàng)。

“一季度GDP表現(xiàn)好于市場預(yù)期，顯示出隨著生產(chǎn)生活快速回歸常態(tài)、一系列穩(wěn)增長政策落地起效，我國經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)回暖。在消費(fèi)場景陸續(xù)恢復(fù)、各地促消費(fèi)政策發(fā)力的環(huán)境下，消費(fèi)成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。盡管一季度經(jīng)濟(jì)增長好于預(yù)期，但國內(nèi)需求不足的問題依然存在?！币坏缕谪浌芍钙谪浄治鰩熽悤潮硎?，基于此，投資者更加關(guān)注本月即將召開的政治局會議是否釋放超預(yù)期的穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需信號。

在李彥森看來，消費(fèi)和地產(chǎn)修復(fù)程度與節(jié)奏仍是影響全年經(jīng)濟(jì)上行高度與斜率的主要因素。預(yù)計(jì)二季度受到低基數(shù)的影響，實(shí)際GDP同比增速將明顯回升，但名義增量受到去通脹現(xiàn)實(shí)的約束。全年來看，可保持對經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的樂觀期待，完成5%的GDP增速目標(biāo)的概率較大。

從金融市場的反應(yīng)來看，數(shù)據(jù)公布前后，股市小幅拉升，全天也呈上漲走勢，且周期板塊表現(xiàn)強(qiáng)于成長板塊；債市在數(shù)據(jù)公布后不跌反漲；期貨市場整體走低，其中黑色板塊表現(xiàn)更弱?！霸摂?shù)據(jù)理論上利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但大類資產(chǎn)表現(xiàn)存在差異，反映出不同市場之間的分歧。后期大類資產(chǎn)價(jià)格波動面臨放大風(fēng)險(xiǎn)?！崩顝┥J(rèn)為。

“近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，使得順周期板塊的配置性價(jià)比再次提升。操作上，當(dāng)前上證綜指面臨3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口和2022年7月5日高點(diǎn)3424點(diǎn)的壓制。考慮到海外宏觀環(huán)境相對友好、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、穩(wěn)增長政策仍有空間，預(yù)計(jì)指數(shù)中樞將漸進(jìn)式抬升。市場風(fēng)格方面，短期內(nèi)TMT板塊的交易熱度逐漸降溫，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好推動以“中特估”為代表的順周期板塊成為焦點(diǎn)，這使得IC/IH、IM/IH價(jià)差在經(jīng)過前期的擴(kuò)張后出現(xiàn)調(diào)整需求?！标悤潮硎?。

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