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上周PTA主力合約延續(xù)回落，市場交易海外衰退邏輯，原油大幅下挫，壓制PTA走弱，供需面，近期現(xiàn)貨加工費(fèi)尚可，PTA裝置負(fù)荷處于高位，聚酯降負(fù)，供需處于累庫，亦壓制PTA現(xiàn)貨價格。

五一假期期間原油大幅回落，一方面海外銀行事件再度發(fā)酵，市場交易海外衰退預(yù)期攀升；另一方面，貨運(yùn)逐步降溫，柴油需求走弱，弱需求逐步兌現(xiàn)。宏觀及弱需求共振，原油大幅走弱。不過隨著上周五美國非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，對于衰退預(yù)期有所減弱，原油修復(fù)性反彈。PX跟隨承壓回落，一方面原油大幅回落，另一方面從供需來看，韓國多套裝置重啟，國內(nèi)裝置相對穩(wěn)定，部分長停裝置計劃開車，供應(yīng)緊張有所緩和，壓制PX價格。

上裝置負(fù)荷相對穩(wěn)定，后期裝置檢修預(yù)期攀升。截止2023年5月4日，PTA裝置為81.7%，裝置負(fù)荷小幅回升。從裝置變化看，亞東75萬噸和英力士125萬噸裝置已經(jīng)重啟，嘉通二期250萬噸裝置低負(fù)荷運(yùn)行，而隨著逸盛大化600萬噸裝置降負(fù)至7-8成，以及中泰石化120萬噸裝置停車檢修，裝置負(fù)荷有所下降?？傮w5月中下旬裝置檢修或有所攀升，裝置負(fù)荷將受影響，而嘉通能源等新增產(chǎn)能逐步釋放，總體PTA供應(yīng)量仍較大。

聚酯負(fù)荷延續(xù)下滑。截止2023年5月4日聚酯負(fù)荷下降至84.3%，聚酯負(fù)荷下降1.6個百分點(diǎn)，聚酯負(fù)荷延續(xù)小幅回落。從現(xiàn)金流來看，聚酯企業(yè)現(xiàn)金流略有修復(fù)，原料走弱，聚酯現(xiàn)金流有所修復(fù)，但成品庫存貶值，聚酯企業(yè)依然面臨較大現(xiàn)金流壓力。庫存上，截止到2023年5月4日，長絲企業(yè)庫存23天，短纖企業(yè)庫存12天，聚酯企業(yè)庫存庫存均有所回升，短纖企業(yè)庫存壓力更為明顯。江浙織機(jī)開工率有所回升，截止2023年5月4日，江浙織機(jī)開工率至65%，回升3個百分點(diǎn)，織機(jī)開工略有修復(fù)。綜上分析，江浙織機(jī)開工略有修復(fù)，但力度偏弱，聚酯累庫壓力，負(fù)荷延續(xù)緩慢下移，需求依然承壓。

PTA延續(xù)累庫。截止2023年5月5日，PTA社會庫存為313.4萬噸，環(huán)比回升10.1萬噸，延續(xù)累庫。近期裝置相對穩(wěn)定，而聚酯負(fù)荷下滑，且PTA出口有所降溫，PTA逐步累庫，后期裝置檢修預(yù)期攀升，累庫壓力或有所緩和。

綜上分析，原油大幅下跌，PX供需走弱，PX跟隨回調(diào)，疊加PTA本身供需走弱，壓制近期PTA價格重心下移。隨著宏觀憂慮緩和，原油修復(fù)性反彈，疊加09合約估值偏低，盤面加工費(fèi)低位，成本反彈下，加之PTA后期裝置檢修預(yù)期有所攀升，有利于PTA修復(fù)估值反彈，但反彈幅度受終端依然偏弱壓制，聚酯負(fù)荷緩慢下行壓制。

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