最近花生市場正處于青黃不接的階段，我國去年大幅的減產(chǎn)所奠定的整體強勢氛圍在低庫存的現(xiàn)實下支撐價格。但最近我們關注到海外市場供應新增的預期也正逐步凸顯。我國是全球花生產(chǎn)量最大的國家，但也在過去幾年拓展了海外進口的渠道。

數(shù)據(jù)來源：油世界，CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

(相關資料圖)

最近在海外市場一方面收到阿根廷2022/2023年度花生減產(chǎn)30萬噸的向上抬升，但非洲超預期的出口量也極大程度緩解了全球貿(mào)易流偏緊的預期。

隨著2022/2023年度減產(chǎn)在中國，阿根廷，美國和印度均有發(fā)生，全球平衡表比較明顯的收緊趨勢，下圖主要引用油世界（德國）的數(shù)據(jù)源，2022/2023年度全球花生期末庫存下降至至少5年新低至177萬噸。在此驅(qū)動下，美國花生單噸均價同比上漲24%至1800元每噸以上，達到2012年以來最高水平。近期國際市場有進一步開啟擔憂阿根廷減產(chǎn)后的國際貿(mào)易流收緊，美國花生價格進一步上行至1970美元每噸（鹿特丹CIF）。

全球局面：阿根廷花生減產(chǎn)或難以逆轉(zhuǎn)全球貿(mào)易流趨寬松的局面

我們已經(jīng)能夠體認到今年以來阿根廷的極端干旱天氣，干旱導致花生仁占花生毛果的比重僅僅65%，目前阿根廷花生已經(jīng)完成90%以上的收獲進度，預計2022/2023年度去殼花生產(chǎn)量或?qū)纳弦荒甓鹊?7萬噸下降至63萬噸。

但超市場預期的是2021/2022年度的累庫過程實際支持了2023年1月至今的阿根廷出口總量：2023年1-5月阿根廷花生出口增長11%至30.7萬噸的紀錄水平，其中4-5月出口量11.1萬噸（去殼）。未來下半年或出線阿根廷對全球市場出口減量的威脅，但美國20余萬噸的增產(chǎn)，疊加中國和印度的增產(chǎn)，阿根廷對于市場影響有限。

數(shù)據(jù)來源：油世界，CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

全球局面：蘇丹花生出口尚未顯著受累于國內(nèi)武裝沖突

2022年10月至23年3月全球花生出口猛增近20%至200萬噸(去殼)，主要反映了蘇丹對中國裝船較大（最近市場信息顯示我國港口中蘇丹花生庫存水平達到去年同期的三倍）。USDA預計蘇丹2022/2023年度對外出口花生達到36萬噸（去殼），較2021/2022年度略增。此外，今年以來巴西花生出口持續(xù)增加，目前預計2023日歷年總出口達創(chuàng)紀錄的33萬噸，高于4年前的20.2萬噸。

數(shù)據(jù)來源：USDA，CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

整體上看，即使今年4-9月出口將下滑，整個2022/2023年度(去年10月-今年9月)出口預估有望實現(xiàn)344萬噸，作為對比2021/2022年度331萬噸和2020/2021年度360萬噸，這是一個相對偏高的水平。因此，即使在阿根廷遭遇極端天氣的減產(chǎn)下，全球花生的貿(mào)易流依舊偏寬松，我國花生定價也難以形成進口偏緊帶來的利多驅(qū)動。

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